20211026-浙商证券-广联达-002410.SZ-广联达2021年三季报业绩点评_造价云转型收入稳健_施工保交付成效显著_4页_383kb

广联达2021年三季报业绩总结

核心内容

广联达（002410）在2021年前三季度实现了显著的业绩增长，营业收入和归母净利润均超出市场预期。公司通过数字造价业务的云转型和数字施工业务的收入确认，推动了整体业务结构的优化和增长。

主要观点

• 业绩超预期：2021年前三季度公司实现营业总收入35.56亿元，同比增长39.74%；归母净利润4.75亿元，同比增长106.89%。Q3单季度营收14.06亿元，同比增长45.66%；归母净利润1.89亿元，同比增长89.86%。
• 云转型成果显著：数字造价业务全面进入云转型阶段，覆盖9个主要产品的云计算平台持续优化，增值服务中成熟产品增速较快，未来有望为公司带来稳定的收入增长。
• 施工业务交付成效显著：公司通过“平台+组件”模式，实现施工业务收入确认的突破，下半年交付和回款表现良好，表明其解决方案能力逐渐被市场认可。
• 数字设计业务整合进展：公司在10月21日发布数维设计-建筑公测版，强调二三维融合、提效和本土化需求，未来有望增强数字建筑一体化能力。同时持续推进对鸿业科技的整合，重构数字设计客户服务体系。
• 费用管控良好：公司销售、管理、研发费用率均有所下降，毛利率微降至87.46%，但费用控制对业绩增长起到了积极作用。
• 现金流管理稳健：前三季度经营活动产生的现金流量净额为4.78亿元，尽管同比减少53.34%，但主要因上年同期金融业务战略调整收回贷款及垫款所致。
• 盈利预测：预计2021-2023年公司营收分别为50.30亿元、64.56亿元、78.90亿元，归母净利润分别为6.84亿元、10.32亿元、13.48亿元，对应EPS分别为0.58元、0.87元、1.14元/股。
• 估值合理：公司PE（2021E）为117.63倍，预计未来三年PE将逐步下降，估值趋于合理。
• 投资评级：买入，基于公司业绩增长和业务拓展前景。

关键信息

财务数据

费用与现金流

• 费用率：销售费用率28.08%（2020Q1-3：30.57%）、管理费用率45.64%（2020Q1-3：49.50%）、研发费用率25.32%（2020Q1-3：27.41%），均有所下降。
• 经营活动现金流：前三季度为1104百万元，同比减少53.34%，主要受上年同期金融业务调整影响。

股票投资评级

风险提示

1. 疫情反复可能影响施工业务；
2. 数字设计等新业务拓展可能不及预期；
3. 行业竞争加剧。

业务布局与战略

公司立足建筑产业，围绕工程项目全生命周期，提供专业应用产品和解决方案。同时，搭建以产业大数据、产业新金融等为增值服务的数字建筑平台，业务布局从造价向施工、设计拓展，空间逐渐打开。

总结

广联达在2021年三季报中展现出强劲的业绩增长动力，得益于云转型和施工业务的推进。公司未来增长潜力较大，特别是在数字设计领域，通过整合与产品优化，有望进一步打开第二成长曲线。尽管毛利率略有下降，但费用控制和现金流管理良好，为公司持续增长提供了支撑。公司当前估值合理，投资评级为买入，但需关注行业竞争和疫情对施工业务的影响。