20180506-太平洋-广联达-002410.SZ-造价业务云化加速与施工业务快速增长_引领数字建筑新时代_59页_4mb

广联达（002410）总结

核心内容

广联达（002410）是中国建筑信息化领域的龙头企业，专注于工程造价、工程施工、工程信息等业务板块，致力于推动建筑业向数字建筑方向转型升级。公司以“云+端”模式推进业务转型，提升产品服务的稳定性和可预测性。同时，公司大力发展BIM技术，推动其在建筑全生命周期中的应用，成为国内BIM技术应用的领先者。

主要观点

1. 建筑业信息化需求迫切

   • 我国建筑业虽体量庞大，但存在劳动生产率低、信息化水平落后、施工过程高耗能低效率等问题，亟需通过信息化手段进行升级。
   • 建筑行业数字化程度在全球22个细分行业中仅高于农业和屠宰业，整体水平较低。

2. 造价软件云化趋势明显

   • 传统造价软件采用License模式，存在销售费用高、盗版问题严重等弊端，而云订阅模式可以降低销售费用、增强收入稳定性。
   • 云转型有助于激活存量用户，增加增量用户，提升用户基数和软件使用率。

3. BIM技术引领施工行业变革

   • BIM技术在建筑行业的应用正在快速发展，我国BIM应用增长幅度位居全球前列。
   • BIM技术具有可视化、协调性、模拟性、优化性等优势，能够提升施工效率、降低成本、优化项目管理。

4. 公司业务发展与转型成效显著

   • 公司通过“云+端”模式转型，已实现云计价平台、BIM5D等产品的广泛应用。
   • 公司的云转型已取得初步成效，销售费用率下降，收入来源更加稳定。

5. 行业竞争与市场前景

   • 公司在工程造价软件领域具有较高的市场占有率，核心产品具备技术优势和行业壁垒。
   • BIM市场渗透率较低，但随着政策支持和行业需求增长，未来市场前景广阔。

关键信息

• 昨收盘价：24.39元
• 总股本/流通：1,119/867百万股
• 总市值/流通：27,301/21,155百万元
• 12个月最高/最低：26.02/15.02元
• 盈利预测：
  • 2018年EPS为0.49元
  • 2019年EPS为0.61元
• 投资建议：给予“买入”评级
• 风险提示：
  • 云转型进度具有不确定性
  • 施工业务及BIM行业发展速度具有不确定性

财务指标（2017A-2020E）

业务发展

• 工程造价业务：公司工程造价业务是主要收入来源，提供涵盖招投标、施工、结算全过程的信息化解决方案，云化转型后收入波动性降低。
• 工程施工业务：施工业务是公司“七三”战略的重点，BIM技术的广泛应用为公司带来新的增长点。
• BIM业务：公司BIM产品已应用于超过1000个综合项目，包括住宅、商场、机场等。BIM5D软件在施工阶段的应用尤为突出，有助于成本控制和项目优化。

云转型成效

• 云订阅模式已在全国6个地区试点，用户转换率和续费率持续提升。
• 云转型有助于降低销售费用，提高收入稳定性，减少行业周期性波动的影响。
• 公司销售人员数量显著下降，销售费用占营收比例持续下降。

行业趋势与政策支持

• BIM发展：住建部、国务院等出台多项政策支持BIM技术应用，包括强制要求BIM在建筑项目中的使用。
• 云转型：云订阅模式是未来趋势，公司已成功转型，为行业提供新的服务模式。
• 数字建筑：公司致力于打造数字建筑产业平台，推动建筑全生命周期的数字化、在线化、智能化。

对标Autodesk

• Autodesk从2014年开始云转型，虽然转型初期净利润下滑，但其订阅模式推动了用户增长和收入稳定性。
• 广联达云转型进程较慢，仍处于初期阶段，但已取得初步成效，未来有望持续受益。

公司战略

• “云+端”转型：公司已实现从License模式向年费订阅模式转变，降低用户成本，增加用户粘性。
• “二次创业”战略：公司提出以专业应用为基础，以产业大数据和新金融为增值服务，打造数字建筑产业平台。
• BIM+：公司积极拓展BIM+应用，结合GIS、物联网、人工智能等技术，推动建筑项目的全生命周期管理。

市场与客户

• 下游客户：包括设计院、甲方、中咨咨询、施工总包和分包等。
• 市场份额：公司工程造价软件市场占有率超过50%，施工业务和BIM业务持续增长。

总结

广联达（002410）在建筑信息化转型和BIM技术应用方面具有显著优势，云转型已取得初步成效，推动公司向更稳定、可持续的商业模式发展。随着政策支持和市场需求增长，公司有望在未来几年实现更快的发展。