20140103-东兴证券-新宝股份-002705.SZ-小家电品类丰富_出口市场领先_14页_1mb

小家电行业分析与新宝股份（002705）总结

核心内容概述

新宝股份（002705）是国内小家电行业的领先企业，专注于ODM/OBM模式，产品涵盖电热水壶、电热咖啡机、面包机、打蛋机、多士炉、搅拌机等12大类、2000多个型号。公司出口市场表现突出，2012年小家电出口额位居行业第一，且在多个细分品类中连续六年保持出口领先地位。公司同时在推进自主品牌“Donlim”在国内市场的布局，通过“一站式”采购模式提升客户体验与竞争力。

主要观点

1. 公司是小家电行业的出口领军企业

• 多年耕耘国外市场：公司产品出口至全球100多个国家和地区，是电热水壶、电热咖啡机、搅拌机、多士炉等产品的出口龙头。
• 股权结构分散：东菱集团为公司控股股东，持股55.75%，香港东菱持股35.13%，股权结构相对分散。
• 募集资金使用：公司拟募集资金用于小家电生产基地建设、蒸汽压力型咖啡机技术改造、家用电动类厨房电器技术改造和技术中心改造等四大项目，以进一步扩大产能、提升技术实力和优化市场布局。

2. 小家电产品在国内外市场需求旺盛

• 产品与生活习惯相关：小家电因其便捷性广泛应用于家庭、办公室、酒店等场景，与中西方的生活习惯密切相关。
• 中国是全球西式小家电的重要生产基地：2002年至2012年，我国西式小家电出口额从50.3亿美元增长至216亿美元，年均增长率达15.7%；出口额占全球市场的比重由25.2%提升至42.0%。
• 国内需求稳步增长：国内小家电市场仍处于成长期，产品种类较少，家庭拥有量较低，市场潜力巨大。随着居民收入增加和消费能力提升，内销市场将保持快速增长。

3. 研发积累与规模优势成就行业领先地位

• 研发能力强：公司拥有902项专利，涵盖发明专利、实用新型专利和外观设计专利，产品开发体系完善。
• 规模优势明显：公司年产能约6000万台，具备较强的供应链管理能力，通过统一批量采购降低成本并增强议价能力。
• 国内外销售网络布局全面：公司拥有超过1000个客户资源，与国际知名品牌商建立长期合作关系，同时在国内设立16个区域营销中心，覆盖全国主要城市，并积极拓展电子商务和电视购物等新兴渠道。

关键信息

财务指标预测（单位：亿元）

盈利预测与估值分析

• 盈利预测：2013-2015年，公司预计收入分别为49亿元、53亿元和59亿元，净利润分别为2.15亿元、2.39亿元和2.68亿元。
• 估值分析：公司2014年合理PE估值区间为13~20倍，对应的合理发行价格为7~10.8元。建议一级市场询价区间为6.3~9.7元。

风险提示

1. 原材料涨价风险：原材料价格波动可能影响公司成本和利润。
2. 海外市场复苏不确定性：海外市场消费增长可能受经济环境影响。
3. 国内市场开拓进度：公司在国内市场仍需时间建立品牌认知和市场份额。

行业与市场背景

• 全球小家电市场：欧美是西式小家电的主要消费市场，中国是全球最大的西式小家电生产基地，占据全球进口市场的较大份额。
• 产品分类：西式小家电包括电热水壶、电热咖啡机、面包机、打蛋机、多士炉、搅拌机等；中式小家电包括电压力锅、豆浆机等，主要面向中国市场及周边地区。
• 市场成熟度差异：欧美市场成熟度高，产品种类丰富；中国小家电市场仍处于成长期，市场潜力巨大。

总结

新宝股份凭借其强大的研发能力和规模优势，已成为小家电行业的领军企业。公司出口市场表现优异，同时积极拓展国内市场，通过自主品牌“Donlim”实现多元化发展。未来，公司将继续扩大产能、优化技术能力，以应对日益增长的市场需求。整体来看，公司在国内外市场均具备良好的发展前景，但需关注原材料价格波动和市场开拓进度等潜在风险。