20210929-国海证券-新洋丰-000902.SZ-事件点评_丰锂磷酸铁项目开始环评_稳步推进进军新能源赛道_5页_733kb

新洋丰（000902）事件点评总结

核心内容

2021年9月29日，新洋丰（000902.SZ）通过其子公司湖北丰锂新能源科技有限公司公示了《湖北丰锂5万吨/年磷酸铁及配套项目环境影响报告书》（征求意见稿），标志着公司正式进入新能源赛道。此次项目投资总额为5亿元，旨在建设5万吨/年磷酸铁生产线，并副产8.4万吨/年硫酸铵，进一步延伸产业链并提升协同效应。

主要观点

• 项目推进迅速：公司在一个月内完成子公司设立、项目环评公示等关键步骤，预计2022年2月可建成一期5万吨/年磷酸铁项目，实现快速投产。
• 产业协同显著：磷酸铁项目位于公司现有的10万吨工业级磷铵基地，副产硫酸铵可直接用于复合肥生产，提升原材料自给率和成本控制能力。
• 强强联合：与龙蟠科技子公司常州锂源合作，后者作为磷酸铁锂龙头企业，将在技术、认证等方面提供支持，助力项目落地。
• 一体化优势：公司具备完整的“磷矿—磷酸—磷酸一铵”产业链，此次进军磷酸铁环节，有望复制肥料业务的成功经验，构建低成本磷酸铁产业链。

关键信息

项目概况

• 项目名称：湖北丰锂5万吨/年磷酸铁及配套项目
• 投资额：5亿元
• 项目内容：建设5万吨/年磷酸铁生产线，配套燃气锅炉、原料及成品仓库、水处理设施等
• 副产：8.4万吨/年硫酸铵，可用于复合肥生产

合资公司设立

• 合资公司：湖北丰锂新能源科技有限公司
• 投资比例：新洋丰出资1.2亿元，持股60%
• 成立时间：2021年9月3日，经钟祥市市场监督管理局核准

投资要点

• 一期项目：2021年8月17日，公司发布投资议案，计划投资25-30亿元建设年产20万吨磷酸铁及上游配套项目
• 后续规划：首期2亿元投资已启动，后续由合资公司推进5万吨/年项目

盈利预测与投资评级

• 投资评级：买入（首次覆盖）
• 盈利预测：
  • 2021年归母净利：12.29亿元（PE 20倍）
  • 2022年归母净利：16.62亿元（PE 15倍）
  • 2023年归母净利：20.73亿元（PE 12倍）
• 财务指标：
  • 2021年每股收益（EPS）：0.92元
  • 2022年EPS：1.25元
  • 2023年EPS：1.55元
  • ROE预计从15.35%提升至19.79%
  • P/E从25.38倍降至19.72倍

风险提示

• 自然灾害导致农作物损失
• 全球疫情反复影响下游需求
• 化肥供给大规模增加
• 安全环保风险
• 项目建设进度不及预期

分析师信息

• 李永磊：国海证券化工行业首席分析师，天津大学应用化学硕士，7年化工实业经验，6年半研究经验
• 董伯骏：化工行业分析师，清华大学化工系硕士、学士，2年资本运作经验，3年半研究经验
• 赵小燕、汤永俊、陶爱普：化工行业研究助理，具备不同背景与研究经验

投资评级标准

• 买入：相对沪深300指数涨幅20%以上
• 增持：相对沪深300指数涨幅介于10%~20%之间
• 中性：相对沪深300指数涨幅介于-10%~10%之间
• 卖出：相对沪深300指数跌幅10%以上

附注

• 免责声明：本报告风险等级为R3，仅供符合投资者适当性管理要求的客户使用
• 版权声明：本报告版权归国海证券所有，未经允许不得擅自使用或传播
• 分析师承诺：李永磊承诺报告内容真实、客观，不涉及任何形式的补偿

总结

新洋丰通过快速推进磷酸铁项目，积极布局新能源赛道，依托现有磷铵产业链和与常州锂源的合作，有望构建低成本、高协同的磷酸铁生产体系。公司凭借一体化优势及产业协同效应，预计在2022年实现一期项目投产，长期发展值得期待。当前投资评级为“买入”，盈利预测显示公司未来三年净利润将持续增长，估值逐步下降。但需警惕自然灾害、疫情反复、环保风险及项目建设进度等潜在风险。