20241018-天风证券-新洋丰-000902.SZ-秋肥销售后延不改业绩涨势_看好后续产能释放__3页_733kb

新洋丰公司（000902）2024年前三季度业绩显著增长：营收12367亿元，同比上升405%；归母净利润1113亿元，同比增长1237%。单季度Q3营收同比增长292%，归母净利润增长2488%，主要得益于产业链一体化布局带来的成本优势。公司毛利率同比提升141个百分点至161%，净利率同比上升0.67个百分点至9%。

三季度盈利提升主要源于原材料自给率提高，公司拥有磷矿石90万吨/年、合成氨30万吨/年的配套产能。尽管磷酸一铵价格上涨，氯化钾价格稳定，但尿素价格下跌对公司销售造成压力。预计随着原料成本回落，复合肥毛利率有望进一步提升。

公司持续加大资本开支，前三季度在建工程余额较期初减少32%，固定资产与无形资产合计达10356亿元。未来产能释放将驱动业绩增长。投资评级维持“买入”，预计24-26年归母净利润分别为133/151/199亿元，当前市盈率（PE）1371，市净率（PB）161。

风险提示包括原材料价格波动、政策变化、环保和安全生产风险。公司财务数据显示偿债能力改善，资产负债率38.91%，ROE持续提升，展现出较强盈利与抗风险实力。