20230823-天风证券-京东健康-06618.HK-用户规模持续增长_运营费率大幅优化扭亏为盈_2页_363kb

京东健康公司报告总结

公司概况

• 股票代码: 06618
• 投资评级: 买入（维持，2023年8月23日发布）
• 当前价格: 413港元
• 目标价格: 未具体指定（基于调整后预测）
• 行业: 医疗保健业/药品及生物科技

财务业绩

• 营业收入: 2023年上半年2711亿港元，同比增长34%。
• 自营业务收入: 2317亿港元，同比增长325%。
• 服务收入: 394亿港元，同比增长437%。
• 毛利率: 上升11 pct至22.9%，主要源于产品组合变动。
• 利润: 期间盈利156亿港元，同比增长6006%；调整后Non-IFRS净利润244亿港元，较2022年同期增长101.2%。

运营数据

• 用户增长: 截至2023年6月30日，年度活跃用户16.9亿，较2022年净增3730万。
• 在线问诊: 2023上半年日均超过44万次。

关键分析

• 业务亮点: 自营商品销售强劲，用户规模持续扩大；平台广告及其他服务收入贡献显著，同比增长437%。
• 运营优化: 运营费率全面下降，履约费用率下降0.1 pct，销售费用率下降0.2 pct，一般及行政费率下降17 pct，研发费率下降0.1 pct。
• 全渠道布局: 覆盖超400城市，合作品牌超过1200家，门店超10万家，聚焦本地即时零售服务。
• 策略展望: 强化自营医药电商、用户渗透和全渠道供应链，推动线上线下一体化。

投资建议

• 收入预测调整: 2023年度预测收入550亿港元，2024年671亿港元（前值607/809亿）。
• 评级维持: “买入”，理由包括业绩超预期、运营效率提升和强劲增长潜力。

风险提示

• 主要风险: 宏观经济不确定性、互联网医疗政策收紧、处方药销售不及预期、行业竞争加剧。