20210427-万联证券-金风科技-002202.SZ-点评报告_一季度业绩稳定_毛利率大幅改善_3页_864kb

金风科技（002202）一季度业绩总结

核心内容

金风科技于2021年第一季度发布了业绩报告，显示其业绩表现稳定，毛利率显著改善。公司实现营业收入68.22亿元，同比增长24.78%；归母净利润9.72亿元，同比增长8.62%；扣非归母净利润9.17亿元，同比增长18.85%。销售毛利率达到28.39%，同比提升6.86个百分点，环比提升9.76个百分点，反映出公司在成本控制和产品竞争力方面的提升。

主要观点

• 行业需求回升：2021年一季度陆上风电招标量大幅增加，达到15.55GW，远超2020年的不足5GW。这主要得益于三北地区实现平价上网以及碳中和目标下发电集团的刚性需求，同时风机价格的下降进一步刺激了市场需求。
• 风机销量增长：公司2021年一季度对外销售容量为1091.32MW，同比增长28.69%。其中，大机组（3S/4S、6S/8S）占比显著提升，分别增长17.23pct和14.74pct，显示出公司产品结构向大型化、高效化方向发展的趋势。
• 在手订单充足：截至2021年一季度末，公司外部在手订单容量为1.45GW，其中待执行订单1.11GW，中标未签订单挂单0.33GW。订单结构持续优化，3MW以上风机占比由2020年底的54%提升至63.98%，表明公司在高端市场占据更大份额。
• 盈利预测与投资建议：预计公司2021-2023年营业收入分别为569.36亿元、604.62亿元和673.66亿元，归母净利润分别为36.34亿元、38.23亿元和42.78亿元。基于公司在风电行业的龙头地位及行业景气度超出预期，维持“买入”投资评级。

关键信息

财务指标

公司基本面

• 总股本：4,225.07百万股
• 流通A股：3,393.48百万股
• 收盘价：13.10元
• 总市值：553.48亿元
• 流通A股市值：444.55亿元

投资评级

• 行业投资评级：强于大市（未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%以上）
• 公司投资评级：买入（未来6个月内公司相对大盘涨幅15%以上）

风险提示

• 风机价格持续下行
• 原材料和零部件价格上涨
• 行业政策不及预期
• 公司后续订单量不及预期
• 技术变革风险

总结

金风科技在2021年一季度表现出色，业绩稳定增长，毛利率显著改善，反映出公司在行业竞争中的优势。随着陆上风电需求的回升和风机价格的下降，公司有望进一步扩大市场份额。同时，公司产品结构持续优化，大机组占比提升，增强了盈利能力。基于良好的行业前景和公司龙头地位，维持“买入”评级，但需关注行业政策、价格波动和技术变革等潜在风险。