20230823-国盛证券-金风科技-002202.SZ-在手订单创新高_风机盈利持续承压_3页_803kb

公司业绩概要

金风科技发布2023年上半年半年报，营收同比增长1403%至19001亿元，但归母净利润同比大幅下降3482%至1251亿元，主要由于风机业务竞争激烈，整机价格降幅高于成本降幅，导致盈利承压。Q2单季表现更差，营收增长3070%，但归母净利润同比降幅达9746%。公司风机销售规模578GW，同比增长4155%，大型化进程加速，6MW以上机型销售额增长33746%。

经营情况

在手订单创新高，截至2023H1外部订单2816GW，内部订单185GW，总计3001GW，同比增长36%。海外业务拓展顺利，累计装机621GW，海外订单同比增70%。风电场开发和出售贡献盈利，2023H1风电场开发营收3347亿元，同比增长161%，毛利率提升；风电场出售实现股权投资收益1670亿元，支撑公司盈利。

财务预测与评级

预计2023-2025年归母净利润分别为283.6亿元、379.8亿元、460.3亿元，对应PE估值从149倍降至92倍， maintained “买入” 额度。尽管上半年毛利率下降至36.4%（降幅8.95个百分点），但展望下半年，随着风电装机回升，毛利率有望改善。风险包括行业需求不及预期和风机价格波动。

关键风险与指标

报告提醒行业需求、风机执行价格等风险。财务指标显示，营业收入和归母净利润同比增长率分别为102%和212%，P/B比率从1.2降至1.0。整体业务展望积极，但短期盈利压力显著。