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公司总结：盈利能力持续提高，在手订单饱满

核心内容

公司于2022年上半年发布了其半年度报告，业绩表现亮眼，营业收入和净利润均实现大幅增长。公司积极应对市场需求，提升了产品竞争力，获得了多个头部客户的订单，显示了其在半导体设备领域的良好发展态势。

主要观点

• 业绩增长显著：2022年上半年实现营业收入5.04亿元，同比增长43.70%；归属于母公司所有者净利润0.69亿元，同比增长97.91%；扣非归母净利润0.66亿元，同比增长122.41%。
• 季度表现强劲：2022年第二季度营收3.21亿元，同比增长34.97%，环比增长74.46%；归母净利润0.37亿元，同比增长29.5%，环比增长15.63%；扣非归母净利润0.35亿元，同比增长37.98%，环比增长9.68%。
• 盈利能力提升：2022年上半年净利率为13.76%，同比提升3.77个百分点，显示出公司盈利能力持续增强。
• 在手订单充足：公司存货金额达11.66亿元，同比增长25.11%，表明公司积极备货应对下游需求；合同负债达6.28亿元，同比增长77.90%，显示在手订单饱满，市场前景乐观。

关键信息

客户拓展与产品表现

• 公司前道涂胶显影设备已覆盖中芯京城、上海华力、长江存储、合肥长鑫、武汉新芯等主要客户，offline、I-line、KrF机台均实现批量销售。
• I-line、KrF涂胶显影机获得多家头部晶圆厂的小批量重复订单，显示产品竞争力提升。
• 清洗设备方面，Spin Scrubber设备在报告期内获得中芯国际、上海华力、青岛芯恩、武汉新芯、北京燕东等多个前道大客户的批量重复订单，市场占有率稳步提升。

投资建议

• 预计公司2022年至2024年收入分别为12.72亿元、17.64亿元、24.08亿元，归母净利润分别为1.51亿元、2.24亿元、3.10亿元。
• 维持“买入-A”投资评级，6个月目标价为235.89元。

风险提示

• 下游需求衰减风险
• 市场竞争风险
• 研发产品不达预期风险

股价表现

• 2022年8月26日股价为178.35元
• 12个月价格区间为93.83/253.78元

交易数据

• 总市值：164.90亿元
• 流通市值：80.38亿元
• 总股本：92.46百万股
• 流通股本：45.07百万股

业绩和估值指标

• PE：从337.7倍降至53.2倍
• PB：从20.6倍降至7.0倍
• ROE：从6.1%提升至13.2%
• ROIC：从10.3%提升至20.5%
• 股息收益率：从0.1%提升至0.6%
• EPS：从0.53元提升至3.35元
• BVPS：从8.64元提升至25.43元

财务指标预测

财务报表预测

增长与盈利预测

• 公司预计未来三年收入将持续增长，从12.72亿元增长至24.08亿元
• 归母净利润预计从1.51亿元增长至3.10亿元
• 估值指标持续下降，显示公司价值被市场逐步认可

总结

公司2022年上半年业绩表现强劲，盈利能力显著提升，订单充足，市场前景良好。随着半导体行业景气度上升和产品竞争力增强，公司有望在未来三年实现持续增长。尽管存在一定的市场风险，但整体来看，公司具备良好的发展潜力和投资价值。