20180826-招商证券-至纯科技-603690.SH-在手订单充沛_期待新产品交付_6页_1mb

至纯科技（603690.SH）总结

核心内容概述

至纯科技（603690.SH）是一家专注于提供高纯工艺系统解决方案的公司，主要服务于半导体、生物医药等高端制造行业。公司2018年8月26日发布审慎推荐评级，当前股价为23.62元。根据公司2018年上半年业绩报告，公司营收和净利润分别同比增长19%和减少23.7%，主要受费率提升影响。

主要观点

• 业务布局：公司主要业务包括高纯工艺系统和清洗设备，覆盖半导体、生物医药等多个行业。
• 市场前景：受益于集成电路产业发展，公司未来有望持续增长。
• 财务表现：2018年上半年营收1.88亿元，毛利率34.53%，较去年同期有所提升。
• 在手订单：公司当前在手订单约10亿元，预计下半年集中交付，保障全年业绩。
• 研发投入：公司持续加大研发投入，上半年研发费用增长27%，新增专利15项。
• 估值分析：2018年预测净利润为0.79亿元，对应PE为62.6倍，短期估值偏高，但长期成长潜力被看好。

关键信息

营收与利润

• 2018年上半年营收：1.88亿元，同比增长19%。
• 2018年上半年净利润：0.19亿元，同比减少23.7%。
• 2018年上半年扣非净利润：0.18亿元，同比减少7%。

收入结构

• 半导体行业：占总收入的70%，收入1.31亿元。
• 光伏行业：收入3556万元，占比19%。
• 其他行业：收入占比较小，包括医药和LED行业。

费用与成本

• 毛利率：2018年上半年为34.53%，较去年同期提高2.65个百分点。
• 营业费用：2018年上半年为5亿元，同比增长38%。
• 管理费用：2018年上半年为15亿元，同比减少28%。
• 财务费用：2018年上半年为10亿元，同比增长92%。

估值与财务预测

毛利率与净利率

风险提示

• 半导体行业投资不及预期。
• 新产品客户拓展不及预期。

投资建议

• 评级：审慎推荐。
• 理由：公司受益于集成电路设备国产替代趋势，高纯工艺系统和清洗设备有望持续高速增长，短期估值较高，但长期成长潜力显著。

分析师信息

• 刘荣：招商证券机械行业首席分析师，曾多次获得《新财富》最佳分析师称号。
• 诸凯：招商证券分析师，联系方式：zhukai@cmschina.com.cn。

行业投资评级定义

• 推荐：行业基本面向好，行业指数将跑赢基准指数。
• 中性：行业基本面稳定，行业指数跟随基准指数。
• 回避：行业基本面向淡，行业指数将跑输基准指数。

重要声明

本报告由招商证券股份有限公司编制，具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。报告内容仅供参考，不构成投资建议。客户应自行判断并承担投资风险。