20170326-光大证券-非金属类建材行业动态_雨水影响水泥需求有所减弱_17页_2mb

报告摘要

雨水影响水泥需求有所减弱

核心内容概述

本报告分析了2017年3月建材行业的市场运行情况，重点探讨了水泥行业受雨水天气影响的需求变化，以及各子行业的价格、产量和成本趋势。同时，提供了行业投资建议、风险提示和重点公司动态。

主要观点与关键信息

1. 一周行情回顾

建筑材料申万一级行业指数本周上涨 2.32%，沪深300指数上涨 1.27%。
水泥制造板块涨幅 3.06%，表现优于其他建材板块。
玻璃制造小幅上涨 0.10%，耐火材料下跌 1.11%。
其他建材整体上涨 2.47%，其中 玻纤均价 自2016年6月以来有所下降，但本周保持平稳；PP价格仍处于低位；沥青价格较去年同期上涨 40.6%；PVC价格环比下跌 2.6%，但同比上涨 22.7%。

2. 水泥行业运行情况

全国水泥均价（不含税）为 338元/吨，同比上涨 34.2%。
水泥产量2017年1-2月为 2.4亿吨，同比微降 0.4%。
水泥库容比为 59.3%，处于历史低位。
华东、中南区域水泥价格全面高于2016年同期，价格涨幅显著，显示行业盈利改善。

3. 区域水泥价格变化

全国：水泥价格较上周上涨 0.40%，主要上涨地区包括江苏、浙江、安徽、云南等，个别市场如广西南宁、湖南永州略有下跌。
华北：水泥价格基本稳定，京津地区价格有所上涨，但受降雨影响，下游需求恢复不明显。
华东：水泥价格较上周上涨 1.17%，部分城市如南京、杭州、上海等价格上调，但因降雨，出货量减少。
西南：水泥价格基本稳定，部分城市如成都、重庆价格上调，但下游需求恢复缓慢。
东北：水泥价格基本稳定，部分城市如辽中地区价格上涨，但实际成交有限。
西北：水泥价格基本稳定，部分城市如兰州、临夏价格上涨，但需求恢复有限。

4. 行业观点

雨水影响需求：3月下旬全国大范围降雨导致下游需求阶段性减弱，企业发货环比减少 10%-30%，但库存仍处于合理范围，水泥价格继续上涨。
盈利改善：2017年水泥行业在中观和微观层面盈利改善，尤其是华东、中南地区的华新水泥、万年青、海螺水泥等企业盈利弹性明显。
新疆基建：新疆地区大规模基建投资落地，预计水泥需求增长 80%，相关公司如天山股份、青松建化、西部建设、北新路桥值得关注。
PPP板块：PPP项目加快落地，推动相关企业业绩增长，推荐龙元建设、铁汉生态、苏交科、中国建筑，关注四川路桥。
设计板块：推荐中设集团，关注中衡设计，因其在西南地区市场开拓进展超预期。

5. 风险提示

宏观经济下行：固定资产投资与房地产投资增速持续下降，对水泥需求形成压力。
燃料与原材料成本上升：煤炭、原油等成本上涨，压缩企业利润空间。
供给端恶化：可能对行业盈利造成不利影响。

重点公司动态

公司公告

北新建材：拟使用20亿元闲置资金进行投资理财，2016年净利润增长 30.6%，当前PE（TTM）为 17.43。
中泰桥梁：使用部分闲置募集资金购买理财产品，累计取得理财收益 535.9万元。
瑞泰科技：2016年净利润增长 131.6%，当前PE（TTM）为 159.7。
中国巨石：2016年净利润增长 54.7%，当前PE（TTM）为 17.61。
海螺水泥：2016年净利润增长 13.5%，当前PE为 12.17。
冀东水泥：2016年净利润增长 103.1%，当前PE（TTM）为 -12.2。
华新水泥：2016年净利润增长 339.8%，当前PE为 83.48。
开尔新材：2017年第一季度净利润亏损 0-500万元，当前PE（TTM）为 331.2。

投资建议

推荐公司：
- 中材科技：风电叶片及玻纤盈利预期向好，2017年Q1净利润增长 60%-110%。
- 鲁阳节能：一季报高增长延续，关注其盈利改善。
- 建研集团：股权激励落地，主业好转，估值尚可。
- 中国巨石：玻纤需求稳定增长，国内技改完成，国外项目推进中。
- 龙泉股份：石化大单落地，水利PCCP进入业绩兑现期。
- 三棵树：三四线地产销售超预期，销售渠道下沉受益。
关注公司：
- 濮耐股份、北京利尔
- 天山股份、青松建化、西部建设、北新路桥
- 龙元建设、铁汉生态、苏交科、中国建筑
- 四川路桥
- 中衡设计

数据图与趋势分析

建筑材料与沪深300指数对比：建筑材料指数弱势上扬，涨幅 2.32%。
水泥价格走势：全国水泥均价同比上涨 34.2%，区域间价格波动较大。
其他建材价格：玻纤、沥青价格整体平稳，PVC价格环比下跌 2.6%，但同比上涨 22.7%。

总结

2017年3月，建材行业整体上涨，水泥制造板块涨幅显著，但受雨水天气影响，部分区域水泥需求阶段性减弱。尽管如此，水泥价格仍保持上升趋势，库容比处于历史低位，行业盈利改善。华东、中南区域水泥价格全面高于去年同期，显示其市场优势。新疆地区基建投资力度加大，相关水泥企业需求预期提升。此外，PPP项目加快落地和设计板块的拓展也为行业带来新的增长点。尽管存在宏观经济下行和原材料成本上升等风险，但整体市场仍具投资价值。

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