20230813-广发期货-聚酯产业链周报_强成本弱预期下_短期聚酯系走势僵持震荡_53页_4mb

聚酯产业链周报(2023年8月13日)

总览

短期聚酯系在强成本支撑下呈现震荡走势，成本端PX偏强但远期供需偏弱；供应端PTA维持高位PTA加工费偏低，MEG港口库存压力大；需求端聚酯开工率小幅回落，但终端需求表现分化。

一、品种观点

1. PTA

• 供应：国内PTA负荷回升至79.2%，PX负荷维持80%，8月存累库预期。
• 需求：聚酯负荷小幅回落，加工费压缩但工厂减产动力不足。
• 估值：偏低，现货加工费90元/吨附近。
• 观点：短期成本端支撑偏强但供需矛盾显性化，TA01建议5700-6000区间震荡，中期偏空；TA-SC价差滚动做缩离场。

2. MEG

• 供应：负荷63.5%，煤制占比高，装置检修频发，8月存去库预期。
• 库存：港口显性库存维持高位，对近端压制明显。
• 估值：油制MEG亏损扩大，EG09建议3900-4100区间震荡。
• 观点：中期供需逐步宽松，短期成本支撑强但库存压力拖累，EG09逢高做空。

3. 聚酯

• 开工：负荷92.3%，其中短纤负荷回落，长丝库存压力不大。
• 出口：7月刷新历年高点，8月环比下降。
• 利润：现金流基本维持，终端需求清淡。
• 观点：空头资金离场，短期观望，PF10建议月差反套。

4. 短纤

• 供需：负荷87.7%，澳新价差驱动交易逐步减弱，聚酯负荷小幅反弹。
• 加工费：加工差扩大，下游现金流修复。
• 观点：加工费修复空间受限，PF10滚动套利为主。

二、关键驱动因素

1. PX端：供应受宣港临近支撑，但远期压缩预期偏强。
2. 供应端：PTA加工费连续压缩引发原料支撑效应，但累库预期难以提振买盘。
3. 需求端：聚酯负荷维持高位，终端需求季节性备货支撑有限，出口订单仍偏弱。

三、风险提示

• PX供应超预期增产导致加工费压缩；
• 中东减产政策不及预期；
• 下游织造/服装秋冬季出货不及预期重新累库；
• 港口库存进一步恶化。