20260315-国信期货-PTA_MEG周报_海外冲击持续_聚酯链短期走势偏强_41页_2mb

海外冲击持续，聚酯链短期走势偏强

核心内容概述

本报告由国信期货发布，分析2026年3月15日聚酯产业链（PTA、MEG、聚酯）的市场走势及供需变化。报告指出，短期内由于海外冲击持续、成本端支撑增强以及供应预期收缩，PTA和MEG市场均呈现偏强运行趋势，聚酯需求端则因终端织造复工放缓，库存累积，企业经营风险加大。

主要观点

PTA市场分析

• 需求端：终端织造复工速度放缓，聚酯工厂继续提负荷，导致长丝库存环比累积，企业面临较大经营压力。
• 供应端：上周部分企业如YS新材料1#、福海创降负，PTA负荷微降，但整体供应仍较充足。社会库存持续攀升，下周仪征化纤预计重启，恒力大化4#计划3月检修。
• 成本端：中东局势动荡导致原油价格上涨，石脑油裂差大幅冲高，PXN裂差震荡走扩，上游估值显著压缩，成本支撑增强。
• 市场展望：短期宏观逻辑主导，预计PTA市场延续偏强运行，建议多头思路应对，注意仓位管理。
• 风险提示：原油价格回落、需求恢复低于预期。

MEG市场分析

• 需求端：与PTA类似，终端织造复工放缓，聚酯工厂继续提负荷，导致MEG需求端承压。
• 供应端：油制开工大幅下滑，煤化工负荷高位回落，国内产量高位回落，同时中东局势导致远洋进口货源减少，市场供应预期收缩，港口库存环比下降。
• 成本端：油制毛利压缩，煤化工毛利显著扩张，市场估值分化严重。
• 市场展望：短期原油价格强势，成本支撑增强，叠加供应预期收缩，MEG市场预计延续偏强走势，建议多头思路应对，注意仓位管理。
• 风险提示：原油价格回落、需求恢复低于预期。

关键信息

PTA市场数据

• PTA装置负荷：截至3月13日，周均负荷为79.2%，环比下降0.3%。
• PTA产量：2月产量577.0万吨，同比增长3.4%；1-2月累计产量1227.0万吨，同比增长3.5%。
• PTA出口：12月出口36.2万吨，同比增长40.3%；2025年累计出口381.8万吨，同比下降13.6%。
• PTA库存：截至3月13日，社会库存453.0万吨，周环比增加9.7万吨。
• PTA加工费：截至3月13日，现货周均加工费为73元/吨，环比下降162元/吨。
• 2026年PTA产能：预计无新产能投放，产能基数调整为9035万吨。

MEG市场数据

• MEG产能：2月1日起产能基数为3257.2万吨，预计2026年将新增83万吨（湛江）和100万吨（古雷）产能。
• MEG产量：2月产量174.2万吨，同比增长7.4%；1-2月累计产量358.1万吨，同比增长7.6%。
• MEG进口：12月进口83.6万吨，同比增长44.2%；2025年累计进口772.0万吨，同比增长17.8%。
• MEG库存：截至3月13日，华东港口库存92.7万吨，环比下降3.9万吨。
• MEG毛利：油制毛利大幅走弱，煤化工毛利显著扩张，市场估值分化。
• MEG开工率：截至3月13日，油制开工率56.9%，煤制开工率65.7%。

聚酯需求分析

• 聚酯产量：2月产量536.0万吨，同比下降2.0%；1-2月累计产量1196.0万吨，同比增长3.0%。
• 聚酯出口：12月出口123.8万吨，同比增长2.2%；2025年累计出口1383.2万吨，同比增长13.4%。
• 终端织造复工：江浙织机周均开工率56.5%，周环比提升28.8%；华东织企坯布库存28.0天，周环比下降3.0天。
• 聚酯开工率：长丝、瓶片、短纤开工率分别保持高位，综合开工率维持稳定。
• 长丝库存：POY、FDY、瓶片、短纤库存分别为23.3天、27.2天、16.0天、9.7天。

上游成本分析

• PX产量：2月产量321.3万吨，同比增长8.5%；1-2月累计产量664.2万吨，同比增长6.2%。
• PX进口：12月进口93.4万吨，同比增长11.2%；2025年累计进口960.7万吨，同比增长2.4%。
• PX库存：12月底社会库存176.8万吨，环比增加20.2万吨。
• PX价格：截至3月13日，CFR中国主港PX周均价1259美元/吨，周环比上涨224美元/吨。
• PX装置变化：2026年亚洲PX装置检修计划较多，包括中国大陆、韩国、日本、泰国等多个地区的工厂。

供应与需求变化

• PTA供应：近期部分企业降负或检修，但整体供应仍较充足。
• MEG供应：油制开工率下降，煤化工负荷高位回落，国内产量环比收缩。
• 聚酯需求：聚酯工厂延续提负荷，但终端织造复工放缓，导致库存累积，企业经营风险上升。

图表说明

• PTA主力合约走势：反映近期PTA价格波动情况。
• MEG主力合约走势：反映MEG价格趋势。
• PX装置检修统计：列出2026年亚洲主要PX装置的检修计划。
• PTA与MEG库存、产量、加工费等数据图：展示市场供需和成本变化趋势。

风险提示

• 原油价格回落：可能对PTA和MEG的成本支撑造成压力。
• 需求恢复低于预期：终端织造复工缓慢可能影响整体市场走势。

分析师信息

• 分析师：贺维
• 从业资格号：F3071451
• 投资咨询号：Z0011679
• 联系方式：电话 0755-23510000-301706，邮箱 15098@guosen.com.cn

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