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铁矿供需边际改善 仍需注意政策风险

核心内容

本周铁矿期货价格因乌俄战争及钢厂复产影响大幅上涨，主流粉矿涨幅在100-150元不等，块矿涨幅在145元以上。普氏62%指数反弹至153美元，折算人民币约1116元。整体来看，铁矿供需出现边际改善，但港口库存仍处于历史较高水平，叠加政策压力，预计价格继续上涨空间有限。

主要观点

• 供需变化：铁矿供应和需求均有所改善，但库存仍处于高位。
• 价格波动：铁矿价格受乌俄战争和钢厂复产影响大幅上涨，但未来需关注政策风险。
• 库存情况：港口库存连续四周下降，但因出口转水量增加和压港船只入库，库存降幅收窄。
• 政策影响：两会及残奥会期间，政策对产量的限制可能压制需求，需关注政策变化对市场的影响。

关键信息

库存变化

• 中国45港铁矿石库存：15854.52万吨，环比降库32.05万吨。
• 日均疏港量：297.85万吨，环比增加4.06万吨。
• 在港船舶数：123条，环比减少7条。
• 47港库存：16422.52万吨，日均疏港量311.75万吨。
• 区域差异：东北、华北、华东库存增加，沿江、华南库存下降，主要因环保原因清理库存。

供应情况

• 发运总量：2301.2万吨，环比增加183.4万吨。
• 澳洲发运量：1748.4万吨，环比增加38.4万吨。
• 巴西发运量：552.8万吨，环比增加145.0万吨。
• 矿山表现：力拓发运量持平，BHP和FMG发运量减少，VALE发运量增加。

到港量

• 到港量：连续四周下降，47港到港量1929.3万吨，环比减少208.0万吨。
• 澳矿到港量：1206.1万吨，环比减少220.4万吨。
• 巴西矿到港量：342.7万吨，环比减少35.4万吨。
• 非主流矿到港量：296.4万吨，环比增加28.7万吨。

需求端

• 钢厂开工率：74.72%，环比增加1.29%，同比下降14.21%。
• 高炉产能利用率：81.49%，环比增加3.88%，同比下降11.09%。
• 钢厂盈利率：83.55%，环比增加0.43%，同比下降6.49%。
• 日均铁水产量：219.76万吨，环比增加10.91万吨，同比下降26.26万吨。
• 复产与检修：复产主要集中在华北，检修集中在华东。

政策与市场展望

• 政策影响：两会及残奥会期间，政策对产量的限制可能压制需求。
• 短期走势：预计短期震荡偏强，但需关注政策风险。
• 季度预测：一季度铁水产量预计在217万吨左右，二季度需求有望恢复。

平衡表分析

• 供应：预计中国进口铁矿增量在2000万吨左右，主要来自巴西和印度。
• 海外需求：全年生铁产量减量约780万吨，对应铁矿需求下降约1248万吨。
• 国内需求：若供应条件不变，铁矿年末库存维持不变，对应生铁产量在8.53亿吨左右。

价格与基差

• 最优交割品：超特粉，最新报价约629元/吨，折算仓单约840元/吨。
• 次优交割品：混合粉，折算仓单约937元/吨。
• 基差：最优交割品与01、05合约基差有所波动，需关注跨期套利机会。

库存与消耗

• 钢厂进口矿库存：11034.4万吨，环比减少0.76%。
• 钢厂进口矿日耗：273.3万吨，环比增加5.89%。
• 进口矿库销比：40.4，环比减少6.27%。

矿山发货量

• 力拓：448万吨，环比增加3.80%。
• 必和必拓：397万吨，环比减少12.41%。
• 淡水河谷：420万吨，环比增加38.62%。
• FMG：364万吨，环比减少1.86%。

到港量

• 26港到港量：1774万吨，环比减少13.1%。
• 45港到港量：1845.2万吨，环比减少227.1万吨。

国产矿情况

• 矿山铁精粉产量：72.1万吨，环比增加1.49%。
• 矿山铁精粉库存：252万吨，环比减少10.25%。

结论

本周铁矿供需出现边际改善，但港口库存仍处于较高水平，政策风险仍需关注。短期价格可能震荡偏强，但需警惕政策对需求的压制影响。整体来看，铁矿市场仍面临一定的不确定性，需密切关注政策动态和供需变化。