20180423-国开证券-策略周报_延续控制仓位防御反击思路_11页_1mb

市场分析总结：2018年4月23日

核心内容

本报告由国开证券策略研究员孙征撰写，分析了2018年4月A股市场走势及投资策略。报告指出，市场整体处于温和探底阶段，指数下行空间有限，成长股仍是行情主线，而蓝筹股在充分调整后可能逐步显现吸引力。

主要观点

1. 市场表现

• 上周A股市场表现低迷，沪深300、上证50、创业板综指均下跌。
• 行业方面，仅有国防军工和计算机行业上涨，其他行业普遍下跌，其中汽车、轻工制造、房地产跌幅较大。
• 主题板块中，芯片国产化、去IOE概念涨幅居前，但整体主题概念表现不佳，次新股指数跌幅最大。

2. 宏观经济数据

• 一季度GDP增长6.8%，符合预期，但名义GDP增速下滑，可能抑制企业收入增长。
• 固定资产投资增速温和下行，房地产开发投资增速虽上行，但与土地购置费用上涨有关，未来增长可持续性存疑。
• 社会消费品零售总额略有上行，工业增加值同比增速略高于去年下半年均值。

3. 资金流向

• AH股溢价回落15%，港资开始净流入，近两周连续净流入超百亿。
• 海外资本市场温和上涨，海外资金撤离趋缓，但内部资金出现恐慌抛售，导致市场分化加剧。
• 融资余额和净买量有所变化，市场整体资金流向偏谨慎。

4. 市场估值

• 上证综指估值14.1倍，较2016年初低点仅高出不足10%，全A股估值26.2倍，明显低于2016年初。
• 市场估值水平趋于合理，A股相对投资价值显现。

投资建议

• 策略思路：二季度延续控制仓位、防御反击的思路。
• 配置重点：
  • 成长股：继续关注人工智能、半导体芯片、软件服务、生物医药等主题和行业。
  • 谨慎关注：逆周期的军工航天和低PB的券商。
  • 蓝筹股：低估值蓝筹股继续耐心等待时机。
• 市场趋势：当前市场处于温和探底阶段，指数下行空间有限，蓝筹股在充分调整后可能更具吸引力。

风险提示

• 流动性趋紧
• 金融去杠杆加码
• 中美贸易摩擦加剧，可能影响经济数据
• 监管趋严

关键数据与图表

一、市场回顾

• 沪深300指数全周下跌2.85%
• 上证50指数下跌2.9%
• 创业板综指下跌2.67%
• 行业表现分化，国防军工、计算机上涨，其他行业下跌
• 主题概念整体表现不佳，次新股指数跌幅最大

二、策略观点

• GDP增速小幅回落，固定资产投资温和下行
• 房地产投资增速与土地购置费用上涨相关，可持续性存疑
• 社会消费品零售总额略有上行，工业增加值增速略高于去年下半年均值
• 市场估值趋于合理，A股相对投资价值显现

三、策略关注数据

• 各板块PE（TTM）与换手率数据
• 各指数市盈率图
• 大小盘相对收益
• 全A和创业板换手率
• 融资余额和净买量
• 融资成交和融资余额占流通市值比
• 沪深股通和港股通资金流入数据
• 美元指数、美元兑人民币汇率、中美国债收益率
• SHIBOR/GC007利率水平
• CRB指数与BDI指数

分析师简介

• 孙征：国开证券策略研究员，人民大学金融学硕士，15年证券从业经历，7年策略研究经验，2015年加入国开证券研究部。
• � 执业证书编号：S1380515090001
• 联系电话：010-88300852
• 邮箱：sunzheng@gkzq.com.cn

投资评级标准

行业投资评级

• 强于大市：相对沪深300指数涨幅10%以上
• 中性：相对沪深300指数涨幅介于-10%～10%
• 弱于大市：相对沪深300指数跌幅10%以上

短期股票投资评级

• 强烈推荐：未来6个月内涨幅20%以上
• 推荐：未来6个月内涨幅介于10%～20%
• 中性：未来6个月内涨幅介于-10%～10%
• 回避：未来6个月内跌幅10%以上

长期股票投资评级

• A：未来3年内涨幅20%以上
• B：未来3年内涨幅在20%以内
• C：未来3年内跌幅20%以上

免责声明

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