20210224-国金证券-期货宏观策略及期权策略私募基金月报_商品市场高位震荡_1月CTA普遍回撤_11页_1mb

报告摘要

期货宏观策略及期权策略私募基金月报总结

核心内容概述

2021年1月，中国期货市场整体表现震荡下跌，商品期货市场波动率降至过去一年最低水平，部分板块出现回调。同时，期权策略市场也出现收益下滑，主要受隐含波动率上升影响。宏观策略在1月表现相对较好，得益于股票市场上涨及港股仓位配置。基于市场环境变化，报告建议配置中长周期趋势策略以捕捉需求复苏带来的价格上涨，同时推荐保守型策略如中短周期CTA或复合策略以应对市场高位震荡风险。

主要观点

宏观经济回顾：
- CPI同比增速为-0.3%，环比上涨1.0%，非食品项贡献较小。
- PPI同比增速回升至0.3%，主要受上游大宗商品价格上涨推动，但中下游行业环比涨幅较低。
- PMI指数保持在荣枯线上方，显示制造业持续扩张。
商品市场回顾：
- Wind商品指数1月下跌2.99%，振幅达7.76%。
- 1月7日达到月内高点后，市场震荡下跌，至月底跌至低点。
- 黑色板块和油脂油料出现趋势转折，导致趋势类策略回撤。
- 化工和能源板块因需求复苏预期和原油减产消息表现强势。
策略表现回顾：
- 期货宏观策略私募基金平均收益0.56%，其中60.90%的主观策略产品收益为正。
- 量化CTA策略平均收益-0.01%，整体表现不佳。
- 期权策略私募基金表现下滑，平均收益降至0.72%，部分产品出现回撤。
市场展望与投资建议：
- 国际定价品种（有色和化工）因需求复苏和通胀预期表现强势，中长周期CTA策略有望受益。
- 国内定价的黑色板块趋势性不强，可能面临震荡或回调，建议配置中短周期CTA或复合策略。
- 推荐衍盛投资的CTA策略产品。

关键信息

1. 市场波动率下降

商品期货市场20日加权波动率接近过去一年最低点。
50ETF和300ETF期权隐含波动率持续下降，但在下半月有所回升。

2. 策略表现

期货宏观策略：
- 平均收益0.56%，正收益产品占比52.27%。
- 短周期策略在1月22日至29日回撤放缓，中长周期策略回撤惯性较大。
- 宏观策略受益于股票市场上涨，尤其是港股仓位产品。
期权策略：
- 1月负收益产品数量为4个，平均收益降至0.72%。
- 波动率曲面套利策略仍表现良好，隐含波动率非理性波动带来套利机会。