20240123-国金证券-期货宏观和期权策略私募2023年度报告_截面策略后程领涨_CTA走出长期回撤_20页_3mb

2023年衍生品市场与CTA策略总结及2024年展望

一、2023年市场回顾

1. 市场阶段特征：

   • 1-5月：震荡下跌，波动率高，趋势性差。
   • 6-8月：持续上涨，趋势和截面机会均好，波动率一般。
   • 9-12月：横盘震荡，部分品种波动剧烈，截面机会优于时序。

2. 衍生品市场发展：

   • 品种上市：近五年年均上市8个期货品种（019、023年），64个期权品种（022-023年）。
   • 成交活跃度：商品期权成交额年均增长显著，权益期权成交结构均匀化。

3. 策略表现：

   • CTA策略：全年趋势性差，机会阶段性出现，下半年隐波波动带来卖方策略机会。
   • 截面vs时序：2023年下半年截面策略大幅跑赢时序策略。
   • 管理人分化：单个管理人年内表现分化，短周期CTA多数回撤小，相关性低，分散配置效果好。

二、2024年市场展望

1. 全球宏观：

   • 美联储降息预期增强，可能引发二次通胀。
   • 全球经济周期企稳，矛盾可能引发阶段性波动。

2. 国内宏观：

   • 财政政策力度是关键变量，1万亿特别国债将在2024年上半年支撑基建。
   • 房地产和出口边际改善，但整体推动力有限。

三、CTA配置建议

1. 策略选择：

   • 重点关注截面类策略。
   • 短周期CTA更适合波动加剧的行情，中东长周期策略在趋势行情中表现更好。

2. 风控提示：

   • 注意地缘政治、低流动性风险和持续低波动风险。
   • 关注国内外宏观政策落地，把握配置时点。

推荐管理人：德贝、宽投、佑维、半鞅、奕睿。

指数基金及相关衍生品也有盈利能力，但需注意其低分散特征。

文末强调宏观经济波动性和政策预期是把握机会的关键。