20160918-国金证券-钢铁行业研究周报_基本面平稳_重点关注政策（改革）与转型_12页_694kb

钢铁行业研究周报总结

核心内容

本周钢铁行业整体表现疲软，板块下跌2.86%，跑输上证综指0.39个百分点。钢铁基本面总体平稳，但部分产品价格有所下跌，螺纹钢、线材、热轧、冷轧、中板周涨幅分别为-2.9%、-2.5%、-2.1%、-1.0%、-2.1%。钢材社会库存维持在906万吨，环比持平，而全国高炉开工率小幅上升至80.8%，唐山高炉开工率为89.9%。

主要观点

1. 基本面平稳：虽然本周钢价继续走弱，但行业整体运行平稳，钢材社会库存维持低位，全国高炉开工率保持高位，显示行业仍有一定韧性。
2. 供给侧改革持续推进：国务院去产能督查完成，多个省份公布去产能时间表及名单，发改委对地条钢进行大规模清理，预计9、10月将迎来密集关停，有望引发预期修复。
3. 政策支持与转型预期：银监会支持资管公司对煤钢企业开展债转股，为行业提供改革动力。转型标的如永兴特钢、玉龙股份、首钢股份受到重点关注。
4. 投资机会：关注供给侧改革、转型、煤钢去产能等主题，以及铁矿石、焦炭、煤焦等原材料价格波动对行业的影响。

关键信息

市场数据

• 行业优化平均市盈率：45.18
• 市场优化平均市盈率：16.29
• 国金钢铁指数：1513.27
• 沪深300指数：3238.73
• 上证指数：3002.85
• 深证成指：10454.24
• 中小板综指：11506.92

一周价格变化

• 唐山钢坯：2110元/吨，周涨幅-4.1%
• 螺纹钢：2538元/吨，周涨幅-2.9%
• 线材：2513元/吨，周涨幅-2.5%
• 热轧：2873元/吨，周涨幅-2.1%
• 冷轧：3485元/吨，周涨幅-1.0%
• 中板：2693元/吨，周涨幅-2.1%
• 进口矿：56.2美元/吨，周涨幅-4.4%
• 国产矿：605元/吨，周涨幅-2.4%
• 焦炭：1360元/吨，周涨幅3.4%

行业观点

• 基本面平稳：钢价略有下跌，但板材吨毛利维持在300-500元，长材毛利维持在0-50元，整体盈利情况尚可。
• 供给侧改革预期差修复：预计未来三年产能利用率将提升，带来基本面改善。主流钢铁公司2016年年化PE为15-20倍，2017年为10-15倍。
• 转型标的：首推永兴特钢，因其主业有安全边际，且有外延并购预期。中长期看好玉龙股份与首钢股份，后者因停牌关注其转型动向。

上市公司动态

• 永兴特钢：参与发起设立保险公司，使用不超过3.6亿元自有资金。
• 首钢股份：筹划重大事项停牌，关注后续转型动作。
• *ST韶钢：本周涨幅最大，达5.02%。
• 华菱钢铁、金洲管道、方大特钢：领跌板块，跌幅分别为9.86%、9.54%、7.24%。

重点投资机会

1. 供给侧改革：发改委最大力度歼灭地条钢，预计9、10月将迎来大规模关停。
2. 转型/改革：支持债转股，关注转型潜力股如永兴特钢、玉龙股份、首钢股份。
3. 铁矿石、煤焦：国内铁矿石价格下行，煤炭去产能名单发布。
4. 特钢：BBC称欣克利角核电项目将获批，中广核小型堆进入全球发展路线图。
5. 钢管：东莞拟改造供水管网2000公里，关注相关企业。
6. 电商：钢铁电商进入“渠道为王”时代，关注平台服务能力。

投资建议

• 买入：首推永兴特钢、玉龙股份、首钢股份（停牌）。
• 中长期看好：新钢、三钢、方大、河钢、鞍钢等，因其受供给侧改革影响较大，具有较高弹性。
• 低估值：鞍钢、河钢等，因其估值较低，具备投资价值。

高频数据监测

重点数据异动

1. 全国高炉开工率80.8%，环比上升0.3%。
2. 钢材社会库存906万吨，环比持平。
3. 热轧吨毛利289元/吨，环比下降17.2%。

产业链数据跟踪

供需表

• 热轧产能利用率：76.8%
• 冷轧产能利用率：72.3%
• 螺纹钢产能利用率：72.4%
• 中板产能利用率：69.0%

原料价

• 进口矿（61.5%PB粉）：56.2美元/吨，周涨幅-4.4%
• 国产矿（66%唐山精粉）：605元/吨，周涨幅-2.4%
• 焦炭（唐山二级冶金焦）：1360元/吨，周涨幅3.4%
• 炼焦煤：1100元/吨，周涨幅0.0%
• 动力煤：423元/吨，周涨幅-3.9%

盈利表

• 螺纹钢滞后吨毛利24元/吨
• 热轧吨毛利289元/吨，环比下降17.2%

投资机会与上市公司动态

• 普钢：8月全国粗钢日均产量221.2万吨，钢材日均产量315.8万吨。
• 铁矿石、煤焦：国内铁矿石价格下行，陕西、河南、黑龙江发布煤炭去产能名单。
• 供给侧改革：发改委歼灭地条钢，占总压减产能20%。
• 转型/改革：银监会支持债转股，*ST钒钛面临暂停上市风险。
• 特钢：BBC称欣克利角核电项目将获批，中广核小型堆纳入全球路线图。
• 钢管：东莞拟改造供水管网2000公里。
• 电商：钢铁电商进入“渠道为王”时代。

长期竞争力评级说明

长期竞争力评级基于企业基本面，评估未来两年内与行业均值的竞争力差异。当前钢铁行业长期竞争力评级高于行业均值。

投资评级说明

• 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度超过20%
• 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-20%
• 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%-5%
• 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度超过5%

特别声明

本报告为国金证券研究所发布，仅供机构客户使用，未经授权不得复制或分发。投资建议需结合个人情况及市场变化进行评估。