20160807-国金证券-钢铁行业研究周报_继续关注钢铁供给侧改革推进_12页_694kb

钢铁行业研究周报总结

核心内容概览

• 行业评级：买入，维持评级，长期竞争力评级高于行业均值。
• 市场数据：行业优化平均市盈率44.82，市场优化平均市盈率16.20，国金钢铁指数1470.62，沪深300指数3205.11，上证指数2976.70，深证成指10342.28，中小板综指11336.96。
• 钢铁板块表现：本周上涨0.93%，跑赢上证综指（下跌0.09%）1个百分点。
• 重点个股表现：恒星科技、韶钢松山、金岭矿业领涨，鼎泰新材、方大特钢、创兴资源领跌。

主要观点

1. 钢铁毛利维持良好水平

• 本周钢材价格整体上涨，螺纹、线材、热轧、冷轧、中板周涨幅分别为1.2%、1.0%、0.9%、1.4%、0.9%。
• 板材吨毛利为326元/吨，保持较高水平。
• 钢铁行业进入淡季，但钢价仍维持强势，预计三季度钢价震荡向上，毛利有望扩张。

2. 供给侧改革加速推进

• 多地环保限产政策持续影响供给，政策力度加大。
• 钢煤去产能部际联席会议强调“壮士断腕去产能”，高层决心坚定。
• 银监会支持钢煤去产能，提出可续贷、市场化债转股等政策，有望推动去产能进程。
• 钢铁供给侧前期预期较低，一旦进入实质性关停，可能引发预期修复。

3. 钢铁国企改革持续推进

• 钢铁行业国企比例高，是国企改革重点。
• 可能的改革方向包括合并整合、分类管理、资产置换/注入、简政放权、混合所有制、员工持股。
• 最值得关注的改革模式为合并整合、分类管理和资产证券化。
• 标的包括首钢、ST八钢、ST韶钢（资产证券化）、新兴铸管（简政放权）等。

4. 转型中长期看好玉龙股份与首钢股份

• 玉龙股份：完成实际控制人变更，新大股东承诺继续增持，当前股价有安全边际。
• 首钢股份：非钢资产证券化预期较强，三季度为重要时间窗口。

关键数据与分析

1. 市场数据

• 全国高炉开工率：79.7%，环比增加2.1%。
• 唐山高炉开工率：85.1%，环比增加12.8%。
• 钢材社会库存：837万吨，环比增加1.8%，但同比下降22.3%。
• 螺纹钢滞后毛利：168元/吨。
• 热轧吨毛利：326元/吨，环比下降8.4%。

2. 原料价格走势

• 进口矿（61.5% PB粉）：61.3美元/吨，环比上涨2.9%。
• 国产矿（66%唐山精粉）：545元/吨，环比上涨1.9%。
• 二级冶金焦：1005元/吨，环比上涨3.1%。
• 铁矿石港口库存：10821万吨，环比下降0.4%。
• 焦炭港口库存：243万吨，环比上涨1.7%。
• 炼焦煤港口库存：185万吨，环比上涨27.4%。
• 动力煤港口库存：674万吨，环比下降0.3%。

3. 钢铁产业链数据

• 产能利用率：热轧80.3%，冷轧77.0%，螺纹钢73.8%，中板70.2%。
• 出口计划量：125家钢厂出口计划量328万吨，环比持平。
• 钢材出口量：1094万吨，环比增长16.1%。
• 北京地区钢贸出货量：环比下降34.2%，武汉地区环比下降29.7%，上海终端成交量环比上涨2.4%。

投资机会跟踪

投资机会	最新动态	点评
普钢	中钢协：上半年会员钢企利润同比增4.27倍	制造业利润回升，行业基本面改善。
铁矿石、煤焦	淡水河谷拟向中企售3%未来铁矿石	矿业巨头向中国出售铁矿石，可能影响铁矿石市场供应和价格。
供给侧改革	银监会支持去产能，新华社调查三文	政策力度加大，去产能有实质性进展。
转型/改革	外媒：中国考虑新兴际华与一重集团合并	合并传言未证实，但国企改革方向明确，关注资产证券化、合并整合等。
特钢	中核建与印尼签订四代核电合作协议	与核电相关，推动特钢需求。
钢管	哈尔滨综合管廊项目投资160亿元	城市基础设施建设推动钢管需求。
电商	供应链金融成盈利点	钢铁电商整合资源，提升盈利能力和市场竞争力。

上市公司动态

• 玉龙股份：董事会提前换届，新大股东承诺继续增持。
• ST钒钛：2016年半年度报告显示净亏损扩大。
• 华菱钢铁：股东权益变动公告，股票即将复牌。
• 金洲管道：2016年半年度报告显示净利润下降。
• 沙钢股份：信息披露义务人减持股份，仍持有较大比例。

投资建议

• 标的首选：新钢、首钢、方大、太钢等，关注其业绩超预期和弹性。
• 中长期看好：玉龙股份、首钢股份，因其转型和改革预期。

风险提示

• 钢铁行业受政策影响较大，需关注供给侧改革进展。
• 钢铁价格受供需关系影响，可能波动较大。
• 钢铁企业盈利受原材料价格影响，需关注铁矿石、焦炭、煤炭等价格走势。
• 企业转型和改革存在不确定性，需谨慎评估。

长期竞争力评级说明

• 长期竞争力评级基于企业基本面，关注未来两年综合竞争力。
• 评级标准：买入（未来6-12个月上涨幅度20%以上）、增持（5%-20%）、中性（-5%至5%）、减持（5%以下）。

特别声明

• 本报告为国金证券研究所发布，未经授权不得复制或分发。
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