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武钢转型发展基金出资到位，各方协力共助钢企降杠杆

核心内容概述

2016年10月10日-14日期间，钢铁行业呈现以下主要趋势：

• 武钢转型发展基金出资到位，涉及规模达120亿元，预计可降低武钢集团杠杆率10个百分点。
• 国内钢价综合指数上涨2.53%，螺纹钢等主要钢材品种价格持续上涨。
• 原料市场涨跌互现，铁精粉和进口矿价格上涨，废钢和钢坯价格则有所下跌。
• 钢铁行业盈利全面上升，但部分品种如中厚板仍处于亏损状态。
• 社会钢材库存总量小幅上升，但部分品种如线材库存下降。
• 行业观点认为，供给侧改革和国企改革将成为推动行业转型和去产能的关键，特钢和钢管领域具备较高投资价值。

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主要观点

1. 基金设立与降杠杆

   • 建设银行与武钢集团共同设立的转型发展基金出资到位，涉及金额达120亿元，旨在降低武钢杠杆率。
   • 国有大行正积极探索市场化方式降低国有钢铁企业杠杆率，有助于推动行业资产负债率下降。

2. 行业政策与改革

   • “需求侧托底稳增长、供给侧深化结构性改革”是2016年的两大重点工作。
   • 盈利水平被认为是推动去产能的突破口，预计在盈利无法持续改善的情况下，供给侧改革进程将加速。
   • 国企改革和“一带一路”、京津冀一体化等主题性投资机会值得关注。

3. 钢价上涨与市场预期

   • 国内钢价综合指数为100.15，周环比上涨2.53%。
   • 螺纹钢主力合约价格周环比上涨6.48%，市场对下周价格走势持乐观态度。
   • 钢价上涨受成本上升、环保政策、钢厂提价等因素影响，行业盈利空间扩大。

4. 原料市场动态

   • 铁精粉、进口矿价格上涨，废钢、钢坯价格下跌。
   • 原料库存对盈利测算有显著影响，考虑库存后，部分钢材品种毛利有所改善。

5. 社会库存变化

   • 社会钢材库存总量为952.59万吨，周环比上升1.24%，同比下降7.79%。
   • 螺纹钢、热卷、中厚板库存均上涨，线材库存下降，整体库存呈现稳中有升趋势。

6. 国际钢市表现

   • 国际钢市基本持稳，CRU指数略有波动。
   • 美国市场表现疲软，欧洲市场相对平稳，亚洲市场稳中有升。

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关键信息

原料市场

• 国产铁精粉均价：497.3元/吨，周环比上涨0.89%
• 青岛港进口矿均价：447.5元/吨，周环比上涨1.13%
• 唐山废钢价格：1410元/吨，周环比下跌1.40%
• 唐山普碳方坯价格：2160元/吨，周环比上涨2.86%
• BDI指数：892点，周环比上涨1.94%

钢价表现

• 国内钢价综合指数：100.15，周环比上涨2.53%
• 螺纹钢主力合约结算价：2378元/吨，周环比上涨5.04%
• 螺纹钢期现货价差：-132元/吨，周环比上涨74元/吨
• 主要钢材品种价格：螺纹钢、热卷、冷轧板等品种价格均上涨，但中厚板仍亏损。

盈利情况

• 螺纹钢毛利：-75.14元/吨（考虑库存）
• 线材毛利：19.39元/吨
• 热卷毛利：34.94元/吨
• 中厚板毛利：-211.90元/吨
• 冷轧板毛利：-4.08元/吨
• 镀锌板毛利：95.15元/吨
• 不锈钢毛利：2080.99元/吨

社会库存

• 钢材社会库存总量：952.59万吨，周环比上升1.24%
• 螺纹钢库存：431.00万吨，周环比上升2.31%
• 热卷库存：207.40万吨，周环比上升2.13%
• 中厚板库存：98.04万吨，周环比上升5.79%
• 线材库存：100.13万吨，周环比下降7.24%

行业评级与投资建议

• 钢铁行业评级：维持“买入”评级
• 重点推荐公司：永兴特钢（20%）、河钢股份（20%）、宝钢股份（20%）、玉龙股份（20%）、首钢股份（20%）
• 关注主题性投资机会：国企改革、一带一路、京津冀一体化等

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风险提示

1. 宏观经济增速大幅下滑
2. 钢材出口情况不及预期
3. 改革进度低于市场预期
4. 矿石巨头联合减产保价

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行业发展趋势

• 供给侧改革加速：随着盈利改善受阻，供给侧改革或将加快，过剩产能有望加速出清。
• 特钢领域崛起：特钢在军工、核电、航天航空、汽车、高铁等高端领域承担更多责任，投资机会值得关注。
• 环保压力加大：环保政策持续收紧，推动行业转型升级。
• 国际环境复杂：贸易保护主义盛行，出口增长空间受限，但国际交流可能为改革提供新思路。

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行业数据与图表

• 图1-4：国产铁精粉、进口矿、港口库存及海运费走势
• 图5-10：主要钢材品种价格走势
• 图11-17：钢价与成本对比、期现价差、成交量与持仓量等
• 图18-24：国际钢价与价差走势
• 图25-31：主要钢材品种毛利与毛利率走势
• 图32-38：社会库存走势、行业指数与大盘对比、PB与PE数据
• 表1-10：主要原料价格、钢材成本、盈利预测及投资评级等数据

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总结

钢铁行业在2016年10月经历了一轮价格上涨，受益于成本上升、环保政策及供给侧改革的推进。武钢转型发展基金的设立标志着国有大行积极介入行业降杠杆进程。尽管部分钢材品种仍处于亏损状态，但整体盈利水平有所改善，行业前景被看好。特钢和钢管领域因技术含量高、应用广泛，成为改革和转型的重点方向。同时，行业面临出口压力、政策执行力度等风险，需关注市场动态和政策变化。