20230825-浙商证券-桂林三金-002275.SZ-桂林三金2023年中报点评_中药经营稳健_销售改革深化_战略亏损减少_3页_384kb

业绩表现：公司2023年上半年收入增长1996%至1194亿，归母净利润增长2530%至380亿。其中，Q2收入同比持平，净利润同比增长15%。

中药业务经营稳健：母公司中药收入同比增长1867%，毛利率79%，净利率45%，盈利能力强。

营销改革深化：2023年上半年销售费用暴增5987%，重点推广医学模式、专项激励、优化销售政策与调整价格体系，以提升营销效率。

战略亏损减少：子公司上海三金研发投入下降1796%，2023年上半年亏损减少1000万元，战略亏损为1.05亿元。

盈利预测与估值：预计2023-2025年EPS分别为0.84、1.02、1.24元/股，对应PE为1844倍，维持“增持”评级。

风险提示：中药材价格波动、创新药研发风险、生物药CMO产能不足风险。

结论：中药主业稳定增长，营销改革提升效率，生物药战略亏损收窄，基于稳健业绩与增长预期,维持“增持”推荐。