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桂林三金2022年半年度报告总结

核心内容

桂林三金发布2022年半年度报告，业绩表现符合预期，展现出稳健的增长态势。公司实现营业收入9.95亿元，同比增长13.13%；归属于上市公司股东的净利润3.03亿元，同比增长22.54%；基本每股收益0.53元。公司整体毛利率提升至72.13%，同比增加2.79个百分点，主要得益于成本控制和内部管理优化。

主要观点

• 业绩表现：公司2022年上半年业绩增长稳健，扣非净利润增长显著，达到2.90亿元，同比增长35.19%。
• 季度数据：2022年第二季度收入为4.79亿元，同比增长6.28%；归母净利润为1.83亿元，同比增长22.30%。
• 成本与费用控制：上半年期间费用率同比下降1.34个百分点至34.98%，其中销售费用率和管理费用率分别下降0.76和1.32个百分点，财务费用率略有上升。
• 现金流：经营性现金流净额为2.09亿元，同比增长4.66%，显示公司运营效率和资金状况良好。
• 生物药业务进展：通过子公司上海三金生物全资控股宝船生物和白帆生物，公司进军生物药领域，2022年上半年生物药收入增长285%，亏损缩小，显示该板块具备较强增长潜力。

投资建议

我们维持“买入”投资评级，预计公司2022~2024年收入分别为21.3/26.0/31.5亿元，同比增长22.4%/21.8%/21.4%；归母净利润分别为4.0/4.6/5.4亿元，同比增长16.2%/15.5%/16.0%。对应估值分别为21X/18X/16X，显示公司估值具备吸引力。

关键财务指标

风险提示

• 业绩增长不及预期；
• 疫情进展超预期；
• 生物药CDMO业务订单和产能不及预测。

财务报表与盈利预测概览

资产负债表（单位：百万元）

现金流量表（单位：百万元）

利润表（单位：百万元）

财务比率分析

分析师简介

• 谭国超：华安证券医药行业首席分析师，中山大学本科、香港中文大学硕士，曾任职于强生医疗、和君集团、华西证券研究所。
• 李昌幸：华安证券医药分析师，专注于消费医疗、品牌中药、OTC、生命科学上游及智慧医疗领域研究，山东大学药学本科、中南财经政法大学金融硕士，曾任职于华西证券研究所。

重要声明

本报告由华安证券研究所发布，所采用数据和信息均来自市场公开信息，分析师声明其独立、客观出具报告，不保证信息的准确性或完整性，也不承担因使用报告内容而产生的任何损失责任。报告仅供特定客户参考，未经授权不得复制、转载或分发。