20241031-德邦证券-桂林三金-002275.SZ-桂林三金24年三季报点评_稳健增长_复苏态势明显_3页_799kb

桂林三金（002275SZ）2024年三季度业绩分析与投资展望

2024年前三季度，桂林三金实现营业收入157.5亿元，同比下滑34.9%，归母净利润亏损38.4亿元，扣非净利润亏损77.8亿元。然而，第三季度单季公司业绩出现显著回暖，收入同比增长157.1%，归母净利润增长超37倍，扣非净利润增长约65倍，显示主力产品如三金片和西瓜霜销量逐步恢复。

公司采取了渠道价格梳理、产品结构调整和强化销售策略等措施应对政策调整带来的短期冲击，反映经营积极改善。产品方面，三金片在二季度销量逐渐追赶，西瓜霜系列也在恢复中。作为“一体两冀”战略支柱的商业流通和工业板块，Q1分别录得56%和562%的降幅，但Q2、Q3已实现同比正增长，有望消化历史高基数影响。

子公司生物制药业务受市场环境压制，公司通过成本控制、结构优化等手段努力增收减支。2024年10月，公司推出前三季度14.7亿元现金分红方案，体现了稳健现金流支撑能力，并预示全年分红率仍存在提升空间。同时，实控人拟增持不低于500万元，进一步彰显对未来发展信心。

基于Q2-Q3恢复表现和“一体两冀”战略推进节奏，研究预测公司2024-2026年归母净利润将达成46亿、52亿、58亿，当前市值PE估值为19X、17X、15X，维持“买入”评级。风险提示包括原材料价格波动、产品降价压力以及市场竞争加剧等因素。

数据显示公司总市值873.7亿元，主营毛利率从710%提升到749%，净资产收益率高位运行，财务稳健性较优。研究员周新明预计盈利逐步修复，看好公司长期价值。