20230428-东方财富证券-贝泰妮-300957.SZ-2023年一季报点评_23Q1归母净利+8.4_期待二季度大促表现_4页_376kb

贝泰妮2023年一季报分析总结

• 公司业绩突出：2023年一季度实现营收863亿元，同比增长68%；归母净利润158亿元，同比增长84%；扣非归母净利润127亿元，同比增长17%。期间费用率控制良好，销售、管理和研发费用率同比分别下降0.42、上升0.14和上升0.10个百分点。毛利率下降171个百分点至761.1%，净利率下降0.03个百分点至1.796%。期末预付账款增长233%，主要因筹备618电商平台和推广活动。

• 品牌与渠道发展：薇诺娜品牌在抖音等渠道持续发力，核心产品升级和新产品线拓展，电商自播和商城布局抢占流量红利。子品牌如薇诺娜宝贝、瑷科缦和贝芙汀稳步推进，预计将扩大市场份额。瑷科缦已入驻北京汉光百货，贝芙汀产品将于2023年首发。

• 股权激励目标：公司设定了2023-2025年的收入和归母净利润年均增速不低于28%和100%的目标。激励覆盖高管和核心员工，后三季度业绩增速值得期待，维持买入评级。

• 财务预测与风险：预计2023-2025年收入和归母净利润增长率各为34.16%、27.55%和25.57%。风险包括新品推广不及预期、品牌集中度高和赛道竞争加剧等。