20230428-万联证券-贝泰妮-300957.SZ-2023年一季报点评_Q1增速有所放缓_中央工厂基地竣工将提高自产比例_3页_544kb

贝泰妮（300957）2023年一季报总结

核心内容

贝泰妮于2023年4月26日发布了2023年一季报，2023Q1实现营收8.63亿元，同比增长6.78%；归母净利润1.58亿元，同比增长8.41%。尽管增速有所放缓，但公司仍保持稳健增长。其中，理财收益和公允价值变动收益分别为568.87万元和3145.20万元，扣非归母净利润为1.27亿元，同比增长1.72%。

主要观点

业绩表现

• 营收增长：2023Q1营收同比增长6.78%，但增速较之前有所放缓。
• 净利润增长：归母净利润同比增长8.41%，显示公司盈利能力保持稳定。
• 非经常性收益：理财收益和公允价值变动收益显著，对净利润贡献较大。
• 扣非净利润：同比增长1.72%，反映主营业务增长动力有限。

盈利能力

• 毛利率：同比下降1.71个百分点至76.11%，主要受成本压力影响。
• 期间费用率：销售费用率同比下降0.42个百分点至47.60%，费用控制良好；管理费用率和研发费用率略有上升，分别为7.72%和3.93%。
• 净利率：小幅下降0.03个百分点至17.96%，整体仍处于较高水平。

战略进展

• 中央工厂基地竣工：2023年3月，中央工厂新基地正式投入使用，预计年产值达50亿元，标志着公司生产能力的大幅提升。
• 智慧工厂建设：新工厂具备高度自动化水平，有助于提升产品质量和生产稳定性，减少对委托加工模式的依赖。
• 自由产能提升：新基地的建设增强了公司的自由产能，有利于未来业务扩展。

关键信息

盈利预测

• 2023-2025年EPS预测：分别为3.19元/股、4.02元/股、5.03元/股。
• 2023年PE估值：34倍，2024年为27倍，2025年为21倍。
• 盈利增速预期：2023年营收和归母净利润增长率不低于28%和61.28%，CAGR为25%。

投资建议

• 评级：维持“买入”评级，公司作为敏感肌护肤龙头企业，业务增长潜力较大。

风险提示

• 宏观经济下行：可能影响公司整体业绩表现。
• 市场竞争加剧：行业竞争可能对市场份额和利润造成压力。
• 品牌拓展不达预期：可能影响公司未来增长速度。

基础数据

盈利预测与财务指标

资产负债表概览

现金流量表概览

投资评级

• 行业投资评级：强于大市（未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%以上）。
• 公司投资评级：买入（未来6个月内公司相对大盘涨幅15%以上）。

总结

贝泰妮2023Q1业绩稳健增长，尽管增速有所放缓，但公司通过中央工厂新基地的竣工，显著提升了自产比例和生产能力，增强了市场竞争力。公司未来增长潜力较大，且通过股权激励计划表达了对公司发展的信心。尽管面临宏观经济下行、市场竞争加剧等风险，但其盈利预测和财务指标表现良好，维持“买入”评级。