20221026-东吴证券-贝泰妮-300957.SZ-2022年三季报点评_营收增速符合预期_期待年末大促催化业绩_3页_712kb

贝泰妮（300957）2022年三季报总结

核心内容概述

贝泰妮在2022年三季报中展现出稳健的业绩增长，线上线下渠道均保持较快增速，新产品矩阵持续发力，预售表现亮眼，公司作为皮肤学级护肤领域的龙头企业，其市场地位稳固，盈利预测乐观，维持“买入”评级。

主要财务表现

营收与净利润

• 2022Q1~Q3营收：28.95亿元，同比增长37.0%
• 2022Q1~Q3归母净利润：5.17亿元，同比增长45.6%
• 2022Q3营收：8.46亿元，同比增长20.7%
• 2022Q3归母净利润：1.22亿元，同比增长35.5%
• 2022Q3扣非归母净利润：0.96亿元，同比增长19.7%

盈利预测（2022-2024年）

估值指标

主要观点与关键信息

业绩表现

• 营收与利润增长符合预期：2022Q3营收增速20.7%，归母净利润增速35.5%，均高于市场预期。
• 毛利率稳定：2022Q1~Q3毛利率为76.79%，同比微降0.11个百分点，但净利率提升0.96个百分点，显示盈利能力增强。
• 研发费用率上升：研发费用率提升至4.37%，表明公司持续加大技术投入，推动产品创新。

渠道与市场拓展

• 线上渠道增长强劲：预计线上增速持续强劲，尤其是抖音等新兴渠道表现突出。
• 线下OTC渠道稳健：年初以来网点和店销趋势良好，预计2022Q3保持良好增长。
• 预售表现亮眼：10月24日预售首日成交额超10亿元，冻干面膜预售额破4亿，特护霜超200万支，特护精华液超60万支，显示出消费者对新品的强劲兴趣。

产品与品牌战略

• 大单品矩阵扩展：除了传统大单品，公司新增“特护精华”作为新品，进一步丰富产品线。
• 营销策略有效：通过营销种草短片、广告投放等方式，成功提升品牌影响力和消费者认知。

投资评级与展望

• 维持“买入”评级：公司作为皮肤学级护肤龙头，专业化品牌形象稳固，线上线下拓展顺利，新规下马太效应有望持续发挥。
• 期待年末大促：公司预计在年末大促中进一步释放业绩潜力，提升市场份额。

风险提示

• 疫情影响消费：疫情可能对消费者的购买行为产生负面影响。
• 行业竞争加剧：护肤行业竞争激烈，可能影响公司市场份额。
• 新品推广不及预期：新品市场接受度可能低于预期，影响整体业绩表现。

财务预测与指标

资产负债表预测（单位：亿元）

负债与股东权益预测（单位：亿元）

估值与财务指标

总结

贝泰妮在2022年三季报中表现稳健，营收与净利润均实现增长，尤其在归母净利润方面超出市场预期。公司通过多款大单品和有效营销策略，成功在预售阶段取得优异成绩，展现出强劲的市场竞争力。随着年末大促的临近，业绩有望进一步释放。尽管面临一定的市场风险，但公司凭借其专业品牌形象和渠道拓展能力，维持“买入”评级，未来增长前景乐观。