20160509-华泰证券-华泰零售·精彩每周报_一周关注_2015行业收入改善利润承压_18页_1mb

报告摘要

商业贸易行业周报总结（2016年5月9日）

核心内容概述

2016年5月9日的商业贸易行业周报分析了行业整体表现、投资策略、年报总结及行业前沿动态。报告指出，尽管行业整体收入出现增长，但利润承压，主要由于费用增加及行业竞争加剧。同时，报告强调了零售行业向全渠道、O2O及互联网金融转型的趋势，并对部分企业进行了重点推荐。

主要观点与关键信息

一、行业整体表现

行业走势：上周（5.2~5.6）商贸零售板块下跌0.82%，跑输上证综指0.01%。
子板块表现：
- 超市板块：涨幅最大，达0.78%。
- 连锁板块：跌幅最大，达1.87%。
动态估值：商贸零售行业动态市盈率（PE/TTM）为37.9X，其中连锁和超市板块估值最高，分别为52.94X和45.05X；百货和贸易板块估值最低，分别为33.71X和34.89X。
涨幅前五股票：北京城乡（7.6%）、农产品（7.2%）、秋林集团（6.9%）、ST成城（5.9%）、汇鸿集团（5.4%）。
跌幅前五股票：南纺股份（-10.6%）、汇通能源（-9.6%）、茂业通信（-8.4%）、上海三毛（-8.3%）、友好集团（-7.9%）。

二、本周投资策略

行业展望：由于天气异常和宽松的货币环境，预计通胀环境触底抬升，推动超市和泛零售板块估值溢价中枢上升。
重点推荐：
- 增持：步步高（002251）、永辉超市（601399）、苏宁云商（002024）、兰生股份（600826）、东方市场（000301）等。
- 买入：潮宏基（002345）、王府井（600859）、欧亚集团（600697）、大商股份（600694）等。
新增推荐：刚泰控股（600687）首次给予“买入”评级，看好其珠宝生态圈价值空间。

三、年报总结：收入增长但利润承压

整体表现：2015年零售行业A股主要56家公司营收同比增长6.5%，但归属于上市公司股东净利润同比下滑12.15%，扣非后净利润同比下滑27.32%。
子板块分析：
- 百货板块：收入同比下滑1.53%，利润下滑严重，主要由于费用增加抵消了毛利率提升。
- 超市板块：收入同比增长7.16%，但利润端大幅下滑，尤其是新华都因关闭门店导致亏损。
- 电器连锁板块：收入同比增长17.47%，但净利润仍下滑，主要因折价促销。
- 饰品连锁板块：收入和利润均实现增长，转型升级积极，向多品类、多品牌及互联网金融方向发展。
- 物业经营板块：收入增长微弱，利润下滑，转型至电子商务和供应链金融领域。

四、行业前沿动态

全渠道创新

网易考拉海购与澳倍康战略合作：国内首家与澳倍康达成合作的跨境电商平台。
红旗连锁减持股份：控股股东曹世如计划减持最多1.77亿股，套现超10亿元。
亚马逊英国生鲜服务：推出生鲜快递服务，与英国四大超市之一Morrisons合作，对超市行业形成冲击。

电商最前线

跨境电商成为购物中心标配：北京计划开设至少10家跨境电商体验店，但面临客流与销售挑战。
韩都衣舍拟挂牌新三板：黄晓明、李冰冰、任泉共持股1.48%，转型为多品牌运营。
麦考林退市：因数据作假和经营方式联动不足，最终退市。

新消费探索

网购商品纳入流通监管：自5月1日起，线上线下商品统一监管，提升监管标准。
大师之味倒闭：O2O餐饮外卖平台因资金枯竭倒闭。
珠海乐世界开业：沃尔玛在华首家购物中心，定位社区型消费。
永辉超市推出BRAVOYH精致超市：主打高端进口商品和时尚品牌，提升购物体验。
新华都出售地产资产：以5000万元被中骏置业收购，亏损1.18亿元。

五、重要公告提示

上海物贸：2015年营收同比减少18.10%，净利润大幅下降，主要因投资收益影响。
永辉超市：2016年第一季度营收同比增长19.81%，净利润同比增长29.75%。
潮宏基：2016年第一季度营收同比增长0.54%，净利润同比增长0.43%。
中化国际：控股子公司收购特殊化学品资产，设立全资子公司SciesenAmerica Corp.
宁波中百：与八达集团达成执行和解，撤销执行。
建发股份：发行超短期融资券，金额10亿元，利率3.12%。
秋林集团：控股股东解除质押并再次质押，涉及2600万股。
*ST成城停牌：股票于5月6日停牌一天，5月9日复牌。
潮宏基停牌：筹划非公开发行股票和员工持股计划。
苏宁云商：召开临时股东大会，通过相关议案。
苏宁云商受让股权：受让努比亚技术有限公司4.90%股权，构成关联交易。
西安民生：与天津海航建筑设计公司签订EPC合同，涉及物流配送和购物中心改造。
西安民生与活力天行合作：租赁物业用于影院经营，租期8年，租金合计约2000万至2400万元。

六、风险提示

消费增速超预期下行：可能对行业造成冲击。
农业互联网普及度不达预期：影响农业电商发展。

总结

2016年5月的商业贸易行业周报全面分析了行业整体表现、投资策略及重点企业动态。尽管行业收入有所增长，但利润承压，主要由于费用增加和市场竞争加剧。报告指出，社交电商、农业电商、主题公园及国企改革为未来重点布局方向。同时，部分企业如永辉超市、苏宁云商、潮宏基等被重点推荐，认为其具备较大的增长潜力。此外，行业内的转型趋势明显，如跨境电商、D2C模式及供应链金融等，成为企业突破增长瓶颈的关键。

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