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行业周报总结（2016年03月28日）

行业评级

• 行业评级：商业贸易板块为“增持（维持）”

投资要点

• 行业表现：上周（3.21~3.25）商贸零售板块上涨2.11%，跑赢上证综指1.36%。
• 子板块表现：超市板块涨幅最大（4.31%），连锁板块涨幅最小（0.75%）。
• 动态估值：商贸零售行业动态市盈率（PE/TTM）为33.89X，其中百货和贸易板块估值最低（28.24X和33.36X），连锁和超市板块估值最高（52.08X和38.15X）。
• 投资建议：
  • 增持：步步高（002251）、永辉超市（601399）、苏宁云商（002024）、兰生股份（600826）
  • 买入：潮宏基（002345）、首商股份（600723）、农产品（000061）、欧亚集团（600697）、大商股份（600694）、东方市场（000301）

行业前沿动态

全渠道创新

• 五粮液与苏宁合作：五粮液与苏宁达成战略合作，推动白酒行业互联网转型。
• 五星电器与IBM合作：探索零售业“数字革命”，加强全渠道战略转型。
• 苏宁与河北合作：苏宁将在河北投资150亿元，打造京津冀一体化互联网零售综合体。

电商最前线

• 苏宁国际启动境外电商项目：首个境外电商项目落地香港，以家电、3C为突破口。
• 阿里巴巴2016财年交易额突破3万亿：活跃用户数达4.07亿，移动用户数达3.93亿。
• 沃尔玛开通跨境业务：推出“全球e购”，覆盖200多个海外商品，计划年底增至500种。

新消费探索

• 京东上线电子阅读器众筹：进军电子阅读器市场，作为图书部拓展的一部分。
• 达能奶粉品牌可瑞康退出中国：因业绩下滑及假货问题，决定退市。
• 百联集团成立科创平台：与IBM合作，推动商业零售技术与模式创新。

重要公告提示

定期业绩公告

• 杭州解百：2015年营业收入53.66亿元，同比下降11.37%，净利润2.26亿元。
• 江苏舜天：2015年营业收入58.4亿元，同比增长1.09%，净利润7621万元，同比增长45.68%。

对外重大投资

• 合肥百货：出资1000万元对安徽合家康农产品加工配送有限公司进行增资。
• 杭州解百：使用不超过14亿元自有资金进行委托理财。
• 成商集团：计划在2016年4月18日前完成重大资产重组预案编制。
• 天音控股：推进收购天音通信有限公司剩余30%股权事项，仍存在不确定性。

其他重要事项

• 海航基础：控股股东进行股票质押式回购交易，持股比例达30.09%。
• 南京新百：收到股东股份转让，新余兴和不再持有公司股份。
• 红旗连锁：继续停牌，涉及重要事项。
• 明牌珠宝：终止原非公开发行股票预案。

近期研究思考：珠宝供应链金融潜力巨大

• 珠宝产业特点：资金密集型，价格波动大，融资需求迫切。
• 银行垄断与成本问题：银行年利率超过15%，中小企业难以获得融资。
• O2O平台优势：掌握上下游信息，能提供定制化融资方案。
• 供应链金融模式：通过P2B形式集中闲散黄金，租借给需要企业，盘活资金。
• 市场潜力：仅黄金供应链金融一项年业务空间接近1000吨（2600亿元），利润空间超200亿元。

近期调研回顾：嗨购科技（833031.OC）

• 业务模式：分为跨境电商代运营和海外品牌并购。
• 合作品牌：主要为澳洲和新西兰的知名品牌，如chemist warehouse、count down。
• 收费模式：每月固定费用加销售提成，提成率差别大。
• 行业前景：跨境电商代运营需求大，但门槛高，竞争激烈。
• 运营策略：注重全面解决方案和细分品类，提升品牌势能。
• 行业格局：天猫国际为有代表性的平台，金牌服务商仅3家。
• 未来发展：目标成为资源整合者，如利丰国际。

部分重点跟踪公司盈利预测及动态估值

风险提示

• 消费增速超预期下行
• 农业互联网普及度不达预期