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商业贸易行业周报总结（2016年02月15日）

核心内容概述

2016年2月15日发布的华泰证券商业贸易行业周报，总结了近期行业动态、投资策略、春节消费数据以及重点公司的盈利预测和估值信息。整体来看，商贸零售板块表现良好，部分个股因超跌被重点推荐，同时社交电商、农业电商等新兴领域受到关注，春节消费数据体现出线上渠道的增长趋势，以及农村市场的强劲表现。

主要观点

行业表现

• 商贸零售板块：上周（2月1~2月5日）上涨3.28%，跑赢上证综指2.54%。
• 子板块表现：百货板块涨幅最大（3.71%），超市板块涨幅最小（2.59%）。
• 动态估值：商贸零售行业动态市盈率（PE/TTM）为30.96X，其中百货和贸易板块估值最低（25.41X 和29.51X），连锁和超市板块估值最高（50.1X 和36.1X）。

投资策略

• 开年以来市场系统性下跌，部分估值较高的个股出现超跌，估值中枢下移，建议优先配置。
• 重点推荐个股：苏宁云商（002024）、潮宏基（002345）、首商股份（600723）、农产品（000061）、步步高（002251）、欧亚集团（600697）、大商股份（600694）等。

春节黄金周消费数据

• 全国零售和餐饮企业销售额：约7540亿元，同比增长11.2%，增速同比下滑2.1%。
• 移动端消费占比：阿里年货节期间70%订单通过移动端完成，农村电商增长强劲，村淘消费比平时增长331%。
• 红包数据：微信红包春节总收发次数达321亿次，总计5.16亿人参与，90后是发红包主力军。
• 消费结构变化：服装和食品消费比重下降，母婴、娱乐服务产品增长显著。

关键信息

社交电商发展

• 秀啊APP：通过强关系和真实购买行为推动商品跟买效应，打造“双低”平台（低成本推广和低价购买）。
• 小红书等平台：通过UGC吸引流量，但秀啊更注重实际购买行为和诚信问题的解决。

农业电商趋势

• 农产品流通存在信息不对称、物流损耗大等问题，互联网技术有望提升效率和质量。
• 优先看好具备优势的农批市场卡位互联网带来的转型机会。

北京环球影城

• 北京环球主题公园动工，预计年吸引客流800万，年直接收入30亿元。
• 对周边商贸上市公司带来类似上海迪士尼的机遇。

国企改革

• 零售板块国企众多，尤其是百货板块，需要新一轮改革推动资产证券化和解决同业竞争问题。

重点公司动态

• 苏宁云商：总体战略为门店+金融+物流，支持互联网高速发展，预计2016年GMV约700亿，金融板块成为盈利增长点。
• 农产品：2015年净利润预计为1266万元-2531万元，同比下降70%-85%，但公司正积极布局农产品流通产业。
• 天虹商场：2015年净利润预计11.04亿元-12.11亿元，同比增长105%-125%，因转让子公司股权产生较大影响。

重要公告提示

• 业绩预告修正：部分公司因资产出售或业务调整修正了2015年业绩，如天虹商场、华联股份等。
• 对外投资：包括设立合资公司、参与产业基金、设立子公司等，如中百集团与武汉泰欣电器合资设立电器公司，农产品设立流通产业发展基金等。
• 股权变动与增持：如南京新百、大商股份、苏宁云商等公司控股股东或实际控制人增持股份，提升持股比例。

结构总结

行业表现

• 商贸零售板块整体上涨，跑赢大盘。
• 各子板块表现差异显著，百货涨幅最大，超市涨幅最小。

投资策略

• 优先配置超跌个股，推荐苏宁云商、潮宏基、首商股份、农产品等。
• 关注社交电商、农业电商、国企改革等新主题。

春节消费数据

• 消费市场保持平稳增长，增速有所放缓。
• 移动端成为电商消费主要入口，农村电商增长显著。
• 红包数据反映互联网在传统消费场景中的渗透，50/60后“触网”高峰。

重点公司动态

• 苏宁云商：战略重心为门店、金融和物流，重点发展大家电、手机、超市等业务。
• 秀啊APP：基于社交的电商模式，强调真实购买行为和诚信问题的解决。
• 农产品：2015年业绩下滑，但积极布局农产品流通基础设施。
• 天虹商场：因转让子公司股权，2015年业绩大幅增长。

风险提示

• 消费增速超预期下行
• 社交电商模式尚不成熟
• 农业互联网普及度不达预期

结论

2016年2月的商业贸易行业周报指出，行业整体呈现复苏迹象，部分个股因超跌被推荐配置，社交电商和农业电商成为新的增长点。春节消费数据显示线上渠道增长强劲，农村市场潜力巨大。重点公司如苏宁云商、农产品、天虹商场等，均在积极布局新业务和投资，为未来增长奠定基础。