20160425-华泰证券-华泰零售·精彩每周报_一周关注_代运营服务商小冰火人_16页_1mb

行业研究/行业周报总结

行业评级

• 行业评级：商业贸易（增持，维持）
• 研究员：许世刚（S0570512080004）、张坚
• 联系方式：
  • 许世刚：025-83387508 / xushigang@htsc.com
  • 张坚：021-28972091 / zhang_jian@htsc.com

一周市场表现

• 商贸零售板块：上周下跌6.41%，跑输上证综指2.79%。
• 子板块表现：
  • 超市板块：跌幅3.62%，跌幅最小。
  • 连锁板块：跌幅6.69%，跌幅最大。
• 动态估值：
  • 商贸零售行业PE（TTM）为34.29X。
  • 百货和贸易板块：估值最低，分别为30.07X和32.65X。
  • 连锁和超市板块：估值最高，分别为50.97X和37.35X。
• 涨幅前五股票：
  • 红旗连锁（+17%）
  • 大商股份（+7%）
  • 上海三毛（+2%）
  • 天虹商场（+2%）
  • 三木集团（+2%）
• 跌幅前五股票：
  • 快乐购（-15%）
  • 华联股份（-15%）
  • 人人乐（-13.9%）
  • 东百集团（-13.1%）
  • 商业城（-12.2%）

行业前沿动态

1. 全球假货市场

• 全球假货市场规模超4000亿美元，其中服装、鞋包、电子产品等品类最为常见。
• 中国是假货输出大国，2011-2013年海关扣押的假货中63.2%来自中国。

2. 光明食品与盒马鲜生合作

• 光明食品集团与盒马鲜生战略合作，融合线上线下，提升生鲜销售与服务体验。

3. 阿里巴巴1688与钉钉合作

• 诚信通与钉钉数据打通，提升品牌信任度与营销效率。

4. 石家庄天元超市转型

• 开设首家鲜食便利店，主打“新鲜、即时、便利”理念，计划加快连锁扩张。

5. 阿里带淘品牌杀入线下

• 阿里力推新零售战略，带领淘品牌拓展线下市场，尝试颠覆传统零售体系。

6. 红旗连锁与四川发展合作

• 推进供应链整合，提升公司盈利能力和市场竞争力。

电商最前线

1. 跨境电商第二批清单发布

• 财政部发布第二批跨境电商零售进口商品清单，共151个8位税号商品。

2. 天猫读书节创新

• 天猫首次尝试“电商文娱”融合，通过线上读书会和直播互动实现内容变现。

3. 内衣电商市场增长

• 全球内衣电商年复合增长率达17.25%，选尺码成为消费者痛点。

新消费探索

1. 红旗连锁一季度业绩

• 营收增长20.16%，净利微增，与四川发展合作推动供应链优化。

2. 京东与360手机战略合作

• 2016年京东销售360手机400万台，推动品牌与平台深度融合。

3. 万达智能柜与互动试衣镜

• 通过智能设备提升消费体验，推动线上线下融合。

重点跟踪公司盈利预测及动态估值

风险提示

• 消费增速超预期下行
• 农业互联网普及度不达预期

近期调研回顾

小冰火人

• 定位一站式电商服务平台，服务国内外50多个品牌，涵盖家电、数码、母婴等多品类。
• 采用“代运营+经销”模式，通过数据营销和精准投放提升转化率。
• 创新“平台化+合伙化”管理模式，激发内部与外部资源活力。
• 拟打造世界级电商服务生态圈，逐步形成企业群模式。

凯诘电商

• 成立于2010年，主要服务酒店、快消品等，与20多个品牌合作。
• 采用“代运营+经销”结合模式，兼顾高毛利率与高粘性。
• 通过O2O生态管理，提升库存周转与分销效率。
• 与品牌合作多为独家，帮助品牌实现线上线下一体化运营。

总结

本报告重点分析了2016年4月商贸零售行业整体表现及细分领域动态，指出电商代运营、社交电商、农业电商、主题公园及国企改革为未来重点布局方向。同时，通过对小冰火人与凯诘电商的调研，揭示了代运营行业的发展趋势与商业模式创新。报告还提供了重点公司的盈利预测与估值数据，为投资者提供参考。