20160516-华泰证券-华泰零售·精彩每周报_一周关注_高端美业连锁东田时尚_18页_1mb

行业研究/行业周报总结

核心内容

2016年5月16日发布的行业周报主要聚焦于商贸零售行业，分析了上周市场表现、行业趋势、重点公司动态及投资策略。整体行业表现不佳，板块下跌，但部分细分领域存在结构性机会。

主要观点

1. 市场表现

• 上周商贸零售板块下跌4.97%，跑输上证综指2.29%。
• 超市板块跌幅最小（2.91%），连锁板块跌幅最大（5.34%）。
• 动态市盈率（PE/TTM）为36.16X，连锁和超市板块估值较高，分别为53.11X和47.14X。
• 涨幅排名前五的股票：秋林集团（13.8%）、友好集团（8.8%）、农产品（2.1%）、如意集团（1.6%）、东方集团（1.0%）。
• 跌幅排名前五的股票：*ST成城（-22.0%）、大连友谊（-17.7%）、上海三毛（-17.6%）、商业城（-17.0%）、萃华珠宝（-15.9%）。

2. 行业投资策略

• 预计通胀环境触底抬升，将推动超市和泛零售板块的估值溢价。
• 长期资本增持低估值百货，形成交易性机会。
• 推荐关注：步步高（002251）、永辉超市（601399）、苏宁云商（002024）、潮宏基（002345）、首商股份（600723）、王府井（600859）等公司。
• 新增重点推荐刚泰控股（600687），首次给予“买入”评级。

3. 行业前沿动态

• 全渠道创新：线下渠道成为国产手机新战场，小米、华为等厂商加速布局。
• 电商最前线：跨境电商新政实施后，杭州业务大幅下滑，新政拟暂缓一年实施。
• 新消费探索：农村电商成为巨头新战场，苏宁、阿里、京东等布局农村市场。
• 美团转型：终止电商购物业务，转向其他业务领域。

4. 行业趋势分析

• 百货板块：收入下滑，但毛利率有所改善，费用增加导致利润承压。
• 超市板块：收入增长但分化明显，利润普遍下滑。
• 电器连锁：收入大幅改善，但主要依赖折价促销，盈利水平下滑。
• 饰品连锁：业绩表现最好，积极进行多品牌转型和互联网金融布局。
• 物业经营：受产业景气下行影响，业绩承压，但正积极向电商、供应链金融转型。

关键信息

重点公司动态

• 东田时尚：定位高端美业，依靠李东田创始团队的优势，实现跨区域布局，盈利能力强。公司计划转型为时尚集合店，提升店效并拓展异业服务。
• 潮宏基：推进珠宝O2O转型，布局时尚生态，获“买入”评级。
• 刚泰控股：首次获“买入”评级，看好其珠宝生态圈价值。
• 苏宁云商：投资50亿元布局农村电商，计划再开1500家门店，打造农村电商生态圈。
• 永辉超市、步步高：获“增持”评级，受通胀预期影响，估值有望提升。

年报总结

• 零售行业整体表现：2015年营收增长6.5%，但净利润下滑12.15%，扣非后净利润下滑27.32%。
• 各子板块表现：
  • 百货：收入下滑1.53%，归母净利润下滑10.44%，扣非后净利润下滑23.79%。
  • 超市：收入增长7.16%，但归母净利润下滑73.34%，扣非后净利润下滑75.19%。
  • 电器连锁：收入增长17.47%，但归母净利润下滑8.45%，扣非后净利润下滑21.52%。
  • 饰品连锁：收入增长7.02%，归母净利润增长31.68%，扣非后净利润下滑16.98%。
  • 物业经营：收入增长0.15%，但归母净利润下滑8.26%，扣非后净利润下滑48.86%。

风险提示

• 消费增速超预期下行
• 农业互联网普及度不达预期

公司公告与动态

• 明牌珠宝：拟使用不超过8亿元自有资金进行投资理财。
• 爱施德：控股股东股权质押，累计质押股份占总股本26.80%。
• 广百股份：签订广百奥特莱斯购物广场项目相关合同。
• 大连友谊：控股子公司减资，注册资本减少22,000万元。
• 友阿股份：调整非公开发行股票发行价格。
• 深赛格：投资设立深圳国际消费电子展示交易中心有限公司。
• 农产品：控股股东增持公司股份1696万股。
• 金一文化：与光证资管签署小额贷款资产转让协议。
• 欧亚集团：获批注册发行35亿元超短期融资券。
• 厦门国贸：公开发行28亿元可转换公司债券。
• 弘业股份：参股企业弘业期货在港上市，公司持股比例下降。
• 潮宏基：非公开发行股票，用于珠宝云平台创新营销项目。

总结

本周报告从行业表现、投资策略、前沿动态、年报总结及公司公告等多个维度全面分析了商贸零售行业的发展现状与未来趋势。在整体行业承压的背景下，部分细分领域如饰品连锁、农村电商、社交电商等展现出较强的发展潜力，值得重点关注。报告同时提示了行业面临的风险，并为投资者提供了具体的股票推荐与投资建议。