20170212-华泰证券-华泰零售·精彩每周报_一周关注_混改标杆重庆百货_14页_1mb

报告摘要

2017年2月行业周报聚焦于商业贸易领域，整体行业表现略优于上证综指，其中百货板块涨幅最大。报告从行业趋势、重点公司策略、投资建议及风险提示等角度进行了深入分析，并对重庆百货、苏宁云商、国美电器等重点公司进行了调研纪要。

行业整体表现：上周商贸零售板块上涨1.76%，跑输上证综指0.01个百分点。百货板块涨幅最大（2.33%），连锁板块涨幅最小（0.79%）。
估值分析：商贸零售行业动态市盈率（PE/TTM）为40.17X，其中贸易与百货板块估值最低，分别为31.93X和40.17X；超市和连锁板块估值最高，分别为53.57X和44.87X。
投资主线：报告提出九条投资主线，涵盖百货、超市、消费金融、黄金珠宝、B2B电商、新零售等多个方向，重点推荐了海宁皮城、厦门国贸、友阿股份、刚泰控股、潮宏基等公司。
行业趋势：2017年建议关注可穿越周期的产业机会，包括休闲食品零售、生活美容、B2B电商等，强调消费升级、线上线下融合、大数据与新技术应用的重要性。
公司动态：多家公司进行战略投资与转型，如宏图高科进军艺术品拍卖行业，通灵珠宝收购比利时珠宝品牌，家家悦参与设立人寿保险公司，欧亚集团与长春新区合作开发大型购物中心。

重庆百货（600729）
- 春节期间百货业务增长4%，电器增长8%，超市下滑12%。
- 公司正通过引入物美、步步高等超市运营能力强的公司提升管理能力。
- 未来将加大自营比重，但需本土设计师团队支持。
- 消费金融业务发展良好，计划引入外部公司进行管理。
- 混改进度尚不明确，但公司正积极进行业务转型。
苏宁云商（002024）
- 转型全渠道零售商，强调线上线下协同、物流能力、金融布局。
- 构筑三个核心能力：线下数字化辅助服务网络、商品与库存管理、仓配一体化物流体系。
- 2016年四季度实现盈利，2017年继续优化盈利结构。
- 线上亏损逐步收窄，线下利润增长可覆盖线上亏损。
- 计划与天猫合作，拓展消费金融业务。
国美电器（0493.HK）
- 收购美信网络60%股权，强化数据与技术能力。
- 美信具备社交、分享、数据挖掘等能力，技术专利近20项。
- 收购后国美线上平台将获得数据支持，提升精准营销能力。
- 国美plus将与国美在线融合，SKU和商品库将大幅增加。