募资难下LP市场存结构性缺钱_2020年LP市场盘点_8页_1mb

2020年LP市场总结

核心内容

2020年中国股权投资市场面临募资困难，人民币基金新募资规模超过10,000亿元，同比下降约8.1%。尽管整体募资规模下降，但政府出资平台及引导金仍占据主导地位，富有家族及个人的活跃度显著提升，显示出市场结构的多元化发展趋势。

主要观点

• 募资规模下降：2020年人民币基金新募资规模同比下降约8.1%，其中工商已披露的LP出资额超6,000亿元。
• LP构成多元化：非上市公司、政府机构/政府出资平台、富有家族及个人为主要LP类型，累计占比约71.3%。
• 政府引导基金活跃度最高：政府引导基金为机构LP中投资最活跃的类型，多支引导基金出资超过10次，累计投资逾600亿元。
• 国资LP仍是主力：国资背景LP在新募集人民币基金中认缴总规模达到59.3%，其中市场化人民币基金中国资LP出资额占比达到58.8%。
• LP投资偏好差异明显：
  • 政府机构/出资平台更偏好PE和VC机构；
  • 富有家族及个人更偏好VC和早期机构；
  • 国资背景LP倾向于投资规模较大的基金；
  • 富有家族及个人则更倾向于小规模基金。
• 市场化基金偏好长期资金：市场化基金更青睐金融机构类、险资类LP，显示出对长期资金的偏好。
• 长期资本投入不足：长期资本出资占比极低，全国社保基金、基本养老保险基金、捐赠基金等在市场化股权基金中的投资比例均较低，潜力有待释放。

关键信息

LP类型分布

• 政府机构/政府出资平台：占比高，偏好PE和VC机构。
• 政府引导基金：投资活跃，出资额大，主要投向PE和VC。
• 富有家族及个人：活跃度显著提升，偏好VC和早期机构。
• 非上市公司：仍是重要LP类型，但投资活跃度低于政府引导基金。
• 险资和金融机构：出资占比较小，但对市场化基金偏好较高。

投资偏好分析

基金规模偏好

• 大额基金（>10亿）：政府机构/出资平台、政府引导金类LP出资占比约35.8%。
• 小额基金（<10亿）：富有家族及个人投资活跃度较高，占比约30.2%。
• 国资类LP出资比例：在大额基金中占比约70.5%，显示其政策导向。

代表性市场化基金LP构成

• 金融机构类LP：占比最高，约为49.0%。
• 险资类LP：占比约12.5%。
• 政府引导基金：在部分基金中出资占比高，如前海方舟管理的智慧互联电信方舟基金中政府引导基金和政府机构/出资平台合计出资占比约85%。
• 市场化母基金：如晨壹并购基金，市场化母基金出资最多，占比约30%。
• 富有家族及个人：如鼎晖景淳基金，富有家族及个人出资最多，占比约40%。

活跃LP投资情况

• 政府引导基金：如青岛市市级创业投资引导基金管理中心、山东省新动能基金管理有限公司等，投资数量超过10次，累计投资逾600亿元。
• 市场母基金：如厦门建发新兴产业股权投资基金，投资数量超过10次。
• 金融机构：如博时资本、瑞元资本等，投资数量超过5次。
• 实业企业：如山南晨鼎实业发展有限公司、青岛城投科技发展有限公司等，投资数量超过5次。

市场趋势

• 多元化投资策略：LP的投资策略已从单一化向多元化发展，包括直投、基金二手份额、不良资产等。
• 长期资本配置探索：随着私募资产配置基金管理人行业的壮大，探索“跨类别”配置将成为LP的发展方向。
• 政策导向与市场化结合：政府引导基金在推动产业投资和区域经济发展方面发挥重要作用，同时市场化LP也在寻求更高的收益。

结论

2020年，中国股权投资市场在募资难的背景下，呈现出政府主导、富有家族及个人活跃、市场化基金偏好长期资金的结构性特征。未来，随着政策支持和市场机制的完善，LP市场的结构和投资策略将更加多元化和成熟。