2018-清科报告：“募资难”困局如何破？——《2017年中国股权投资市场募资策略专题研究报告》重磅发布_11页_977kb

清科报告总结：2017年中国股权投资市场募资策略专题研究报告

核心内容概述

《2017年中国股权投资市场募资策略专题研究报告》旨在分析当前中国股权投资市场募资环境，揭示市场趋势，并为市场参与者提供募资策略调整的参考。报告从政策环境、LP发展、基金结构、募资条款、信心指数等多个维度展开，全面展现募资市场的现状与未来方向。

主要观点与关键信息

1. 募资环境日趋规范与严格

• 政策监管加强：自2014年起，私募基金行业逐步走向规范化监管，中基协及证监会相继出台多项政策，如《私募投资基金监督管理暂行办法》、《私募投资基金募集行为管理办法》等，强化了对募资行为的监管。
• 资管新规影响：2018年《资管新规》的发布，对“刚性兑付”、“多层嵌套”和通道业务进行了限制，进一步规范了市场环境，提升了募资的合规性要求。
• 法律空白填补：2017年国务院法制办公室发布《私募投资基金管理暂行条例（征求意见稿）》，明确了参与者的准入门槛、权利义务及罚则，推动行业法律体系的完善。

2. 募资市场头部聚集效应显著

• 基金数量与规模分布：2017年，中国股权投资市场共募集完成3,574支基金，其中近八成基金募集规模小于5亿元，而募集规模大于5亿元的基金占总募集规模的84.7%。
• 标杆机构表现突出：230家标杆机构2017年募资总额达0.6万亿元，占市场募资总额的34.6%，显示头部机构在募资中的主导地位。
• 募资难度上升：随着市场机构数量增加，募资竞争加剧，中小机构面临更严峻的募资环境，2018年募资难度预计持续上升。

3. LP市场结构变化明显

• LP数量迅速增长：截至2017年，中国股权投资市场LP数量由2012年的7,511家增至21,953家，可投资本量增长至9.76万亿元。
• 本土LP主导：本土LP在市场中占据主导地位，政府引导基金、上市公司及市场化FOFs发展迅速，成为主要LP类型。
• 政府引导基金持续涌现：2018年，山东省新旧动能转换引导基金、国家集成电路产业投资基金二期等千亿级别基金不断设立，政府引导基金在LP市场中的地位日益重要。

4. 基金组织形式与存续期限

• 有限合伙制为主：目前，有限合伙制是活跃VC/PE机构的首选基金组织形式，占比超过80%。
• 公司制与契约制基金增长：公司制基金占比6.1%，契约制基金占比11.6%，二者增幅明显。
• 长期基金占比过半：长期基金占基金总数的一半以上，美元基金存续期普遍长于人民币基金。
• 存续期缩短趋势：存续期在7年以内的基金占比增长明显，反映市场对灵活运作的偏好。

5. 募资重要条款分析

• LP出资：LP需按规定缴纳实缴资本，逾期缴款将面临滞纳金、赔偿金或权利剥夺等后果。
• GP出资：部分GP可能需要出资，具体规定因基金而异。
• 管理费与收益分成：管理费与收益分成是LPA中的核心条款，直接影响GP与LP的利益分配。
• 关键人士条款：关键人士的变动可能影响基金运作，LPA中需明确其触发条件及应对措施，如重新确定关键人士、停止投资期或基金清算。
• 关联交易条款：涉及GP与LP之间的关联交易，需在LPA中明确约定，以避免利益冲突。

6. 市场信心指数分析

• 募资难度上升预期：2018年VC/PE机构募资难度将持续上升，但多数机构不会调整已有投资策略。
• 退出渠道看好：IPO作为退出首选渠道，市场信心较高。
• 团队扩张趋势：多数VC/PE机构计划扩张团队，尤其是投资团队。
• 政策支持呼声：机构普遍呼吁国家继续加大对股权投资行业的支持力度，以应对市场挑战。

募资策略建议

• 提高合规性：在金融监管趋严的背景下，VC/PE机构需加强募资过程的合规性管理。
• 增强综合实力：提升投资与管理能力，以赢得LP长期信任。
• 深入理解LP需求：针对不同类型的LP（如政府引导基金、保险公司等）制定差异化的募资策略。
• 优化LPA条款设计：重点关注出资方式、管理费、收益分成、关键人士等条款，以保障各方权益并降低运营风险。

市场趋势展望

• 募资方式转变：2018年将是中国股权投资基金募资市场发展方式转变的关键一年。
• 市场分化加剧：头部机构优势明显，中小机构面临更大挑战，需在募资策略上寻求突破。
• 政策驱动发展：随着政策环境的不断优化，政府引导基金将发挥更大作用，推动行业健康发展。

附录信息

• 数据来源：报告数据来自清科私募通，覆盖5万家投资机构及近3千万家企业信息。
• 研究报告下载：可通过 https://report.pedata.cn/1527574966870369.html 下载完整报告。
• 联系方式：清科研究中心提供专业研究服务，联系方式包括热线400-600-9460、邮箱research@zero2ipo.com.cn等。