20210224-清科研究中心-2020年LP市场盘点_募资难下LP市场存结构性缺钱_8页_1mb

报告摘要

2020年LP市场总结

核心内容

2020年中国股权投资市场面临募资困难，人民币基金新募资规模超10,000亿元，同比下降约8.1%。其中，工商已披露的人民币基金LP出资额超过6,000亿元，显示出市场整体资金流动性趋紧的趋势。尽管如此，LP市场仍呈现出结构性变化，国资背景LP继续主导募资，富有家族及个人投资活跃度显著提升，金融机构类LP成为市场化基金的重要出资来源。

主要观点

募资规模下降：2020年人民币基金新募资规模同比下降约8.1%，显示市场整体环境对股权投资的吸引力有所减弱。
LP构成变化明显：国资背景LP仍是主要出资力量，但富有家族及个人的投资活跃度显著上升，成为推动市场发展的重要力量。
政府引导基金表现突出：政府引导基金在LP投资活跃度方面领先，多支引导金出资超过10次，显示出其在推动区域产业发展中的重要作用。
市场化基金偏好长期资金：市场化基金更青睐金融机构、险资类LP，显示出对长期稳定资金的偏好。
投资偏好分化：政府机构/政府出资平台更偏好PE和VC机构，富有家族及个人则更关注VC和早期机构。国资背景LP偏好大额基金，富有家族及个人则偏向小规模基金。
长期资本仍待释放：长期资本如社保基金、捐赠基金在市场化基金中的出资比例较低，显示出其在股权投资中的参与度仍有提升空间。

关键信息

LP分布总体情况

2020年人民币基金新募资规模超10,000亿元，同比下降约8.1%。
工商已披露LP出资额超6,000亿元，超24,500家机构及个人LP参与近3,000支人民币基金募集。
主要LP类型包括非上市公司、政府机构/政府出资平台、富有家族及个人、政府引导金，累计占比约71.3%。

国资LP情况

国资背景LP出资次数仅占11.8%，但认缴总规模达59.3%。
市场化人民币基金中国资LP出资额占比达58.8%，政府引导基金中达84.7%。
国资LP更偏好成熟期管理机构，投资PE、VC、早期机构的比例分别为60.5%、54.8%、44.7%。

LP投资偏好分布

政府机构/政府出资平台更偏好PE和VC机构，分别占比20.1%、18.3%。
富有家族及个人更偏好VC和早期机构，分别占比19.3%、18.6%。
长期优质资金更倾向于投资头部机构，捐赠基金、政府引导基金、市场化基金分别将40%、27.1%、28.7%的资金投向头部机构。

LP投资规模偏好

融资额大于10亿的基金中，政府机构/政府出资平台、政府引导金类LP出资占比约35.8%。
融资额小于10亿的基金中，富有家族及个人投资活跃度较高，占比约30.2%。
国资类LP在10亿以上基金中占比约70.5%，显示出政策导向的偏好。

代表性市场化基金募资偏好

2020年十支头部市场化基金中，金融机构类LP占比49.0%，险资类占比12.5%。
基金LP构成差异较大，与基金设立目的及机构资源密切相关。
例如：晨壹并购基金LP中市场母基金占比30%；鼎晖景淳基金中富有家族及个人出资最多，占比40%。

活跃LP投资情况

政府引导基金：青岛市市级创业投资引导基金管理中心、山东省新动能基金管理有限公司等机构投资活跃，累计投资超600亿元。
市场母基金：厦门建发新兴产业股权投资、杭州泰格等机构投资活跃，累计投资超过10次。
金融机构：博时资本、瑞元资本等机构投资活跃，投资数量超过5次。
实业企业：山南晨鼎、青岛城投科技、广汽资本等机构投资活跃，投资数量超过5次。

长期资本出资情况

长期资本在市场化基金中的出资比例较低，全国社保基金投资比例远低于10%，基本养老保险基金仅限于国有重点企业改制和上市，捐赠基金投资额仅占0.07%。
投资策略已多元化，包括直投、基金二手份额、不良资产等。
私募资产配置基金管理人行业的发展，为LP探索“跨类别”配置提供了新方向。

总结

2020年中国LP市场在整体募资规模下降的背景下，呈现出结构性变化。国资背景LP仍为募资主力，富有家族及个人投资活跃度显著提升，金融机构类LP成为市场化基金的重要出资来源。政府引导基金在投资活跃度方面表现突出，推动区域产业发展。LP投资偏好和规模分布存在明显差异，长期资本仍待释放，市场多元化投资策略逐渐成型，为未来LP市场发展提供了新思路。

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