20220401-清科研究中心-2021年LP市场盘点_募资回暖下LP市场新变局_12页_1mb

2021年LP市场盘点总结

核心内容概述

2021年，中国股权投资市场在疫情防控常态化背景下逐步恢复活力，募资市场显著回暖。全年人民币基金新募集规模超过1.9万亿元，同比上涨88.6%，新募基金数量同比上涨100.7%。募资市场的回暖主要得益于国家政策的引导、国有资本与产业资本的积极参与，以及险资、银行资金等长期资本的逐步释放。与此同时，LP市场结构持续优化，市场化母基金、险资等机构LP的活跃度提升，成为推动市场发展的重要力量。

主要观点

1. 政策环境推动长期资本入场

• 政策松绑：监管层出台多项政策鼓励险资、银行资金等参与股权投资，如取消保险资金财务性股权投资行业限制、放宽创业投资基金投资限制等。
• 长期资金支持：鼓励保险资金、养老金等长期资本提高权益投资比例，并开展长周期考核，以增强市场稳定性。
• 科技与产业导向：支持科技企业通过创业投资基金等方式获得融资，推动科技自立自强和产业转型升级。

2. LP结构持续优化

• 国资LP仍为主力：尽管出资次数占比仅为12.6%，但出资金额占比高达68.0%，仍是人民币基金的主要资金来源。
• 市场化母基金崛起：市场化母基金在2021年出资超过1,200亿元，出资占比提升至6.9%，显示出其在LP市场中的重要地位。
• 机构LP偏好头部机构：捐赠基金、市场化母基金、政府引导基金、险资、金融机构等机构LP更倾向于投资业绩稳定、专业性强、运营成熟的头部机构。

3. 不同规模基金LP出资结构差异显著

• 大额基金：政府机构/政府出资平台、政府引导基金出资占比最高，合计达39.2%。
• 中小基金：富有家族及个人、非上市公司出资占比较高，分别为26.2%和21.2%。
• 项目基金：成为机构LP提升募资效率、满足差异化需求的新模式，出资额占比超过三成。

4. 活跃LP表现

• 政府引导基金活跃：多支引导基金出资案例超过20笔，投向头部市场化基金及特色机构。
• 市场化母基金持续扩容：如长三角协同优势产业基金、珠海清科和清一号基金等，成为LP市场的重要参与者。
• 金融机构与险资积极参与：博时资本、泰康人寿、招商证券等机构积极参与股权投资，推动市场多元化发展。

关键信息

1. 2021年LP出资趋势

• 政府引导基金：出资活跃度高，投向早期投资机构及特色产业基金。
• 市场化母基金：出资金额占比显著提升，成为重要的长期资金来源。
• 险资与金融机构：政策“松绑”后，逐步释放投资活力，出资意愿增强。
• 富有家族及个人：在中小基金中仍占据重要位置，但出资比例有所下降。

2. 头部机构募资情况

• 早期投资机构：募资来源以富有家族及个人为主，占比达32.4%，政府引导基金占比34.3%。
• VC机构：长期资本占比上升，市场化母基金出资占比约21.1%，保险资金出资占比约15.3%。
• PE机构：非上市公司出资占比最高，约70.7%，体现出其与产业资源的协同效应。

3. 2022年市场展望

• LP市场可能放缓：受减税降费、引导基金整合及家族资本不确定性等因素影响，部分LP可能减缓出资步伐。
• 政策效应显现：随着险资、银行资金参与股权投资的政策逐步落地，更多机构投资者将进入市场。
• 市场结构趋向均衡：LP市场将朝着机构化、均衡化方向发展，长期资本将发挥更大作用。

机构LP出资策略与趋势

• 政策导向型基金：国资背景LP倾向于投向政策导向型大额基金，如地方产业升级、绿色低碳等。
• 项目基金兴起：相较于盲池基金，项目基金因其标的明确、风险可控、出资灵活，受到机构LP的青睐。
• 头部机构优势明显：头部机构在募资中更受长期资本欢迎，专业化程度和附加价值是其吸引LP的关键因素。

结论

2021年LP市场在政策推动下呈现结构性优化，长期资本逐步释放，市场化母基金和机构LP的活跃度显著提升。尽管主要资金来源仍为政府机构及非上市公司，但市场正在向更加多元、均衡的方向发展，为未来股权投资市场的持续繁荣奠定基础。