新能源（光伏）行业2020年中期投资策略：下半年需求向上，创新重塑产业链_32页_1mb

新能源（光伏）行业2020年中期投资策略总结

核心内容

2020年下半年光伏行业将进入需求回升阶段，国内外市场有望共振发展，推动行业进入平价上网时代。长期来看，光伏渗透率将显著提升，全球市场空间广阔，未来20年累计装机量有望增长十倍，2050年预计达到5000GW，占全国总装机量的59%。技术创新和应用创新将成为推动行业发展的关键动力。

主要观点

• 需求回暖：2020年下半年，国内光伏装机规模有望回升，海外需求随着疫情缓解及电站收益率提升也将逐步恢复。
• 平价上网时代开启：终端价格下降带动投资收益率上升，推动光伏项目申报规模超预期，标志着行业正式进入平价时代。
• 产业链重塑：短期看景气度，长期看格局。硅料、电池片、玻璃等环节有望受益于景气度回升，同时行业集中度将进一步提升。
• 技术与应用创新：异质结技术、大尺寸组件、BIPV等是未来发展的重点，具备技术优势的企业将引领行业升级。

关键信息

国内光伏发展

• 装机规模：预计2020年全年光伏装机规模实现39.0-48.9GW，其中竞价项目约18.2-20.8GW，平价项目约7.5-9.3GW。
• 政策支持：国家发改委、能源局发布文件，保障2020年最低35.7GW装机量。
• 渗透率提升：预计2050年我国光伏发电量渗透率将提升至40%，年利用小时数为1100小时。

海外光伏发展

• 出口表现：2020年1-5月组件出口累计26.2GW，同比微降0.2%，显示海外需求依然旺盛。
• 需求复苏：Q4海外需求将进入旺季，2021年后印度、南美等新兴市场有望成为新增长点。

产业链各环节分析

硅料

• 供给端逐步出清，价格有望企稳回升。
• 2020年多晶硅产能增速放缓，预计下半年价格将出现上涨。

硅片

• 单晶硅片市场形成双寡头格局，隆基与中环占据市场70%份额。
• 硅片降价有助于释放产业链压力，龙头效应显著。

电池片

• 技术进步推动盈利能力提升，龙头公司如通威股份、爱旭股份非硅成本显著低于行业平均水平。
• 大尺寸电池有助于降低单瓦成本，提升整体收益。

组件

• 品牌力提升，龙头公司有望进一步扩大市场份额。
• 2020年组件出口表现平稳，未来受益于分布式光伏和光储结合的发展趋势。

胶膜

• 福斯特作为全球胶膜龙头，市占率常年保持在50%以上。
• POE胶膜提升组件抗衰减能力，价值量更高。
• 技术与成本优势显著，具备较强竞争力。

玻璃

• 光伏玻璃行业呈现双寡头格局，信义光能与福莱特占据市场50%以上。
• 双玻组件渗透率提升，推动玻璃需求增长。
• 公司具备良好的扩产能力和成本优势。

投资建议

三条主线受益

1. 长期维度：具备全球竞争力和行业格局优势的龙头企业，如隆基股份、通威股份、福斯特等。
2. 中周期维度：技术创新与应用创新领域，如异质结、大尺寸、BIPV等，受益标的包括锦浪科技、东方日升、山煤国际等。
3. 短期维度：产业链景气度提升环节，如硅料、电池片、玻璃等，受益标的包括阳光电源、爱旭股份、福莱特等。

重点推荐公司

风险提示

1. 新技术发展不及预期。
2. 疫情等外部因素导致需求低于预期。
3. 光伏市场竞争加剧，影响行业盈利能力。

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