光伏行业2021年投资策略：市场化大周期开启，中国创新引领全球_36页_2mb

市场化大周期开启，中国创新引领全球

核心内容

全球减排共识推动光伏行业发展

全球减排目标已逐渐成为共识，中国承诺2030年前实现碳达峰，2060年前实现碳中和；欧洲提出2030年比1990年减排60%，2050年实现碳中和；美国在拜登领导下计划2035年前实现无碳发电，2050年实现净零排放。光伏行业在全球多数地区已实现平价上网，未来将成为成本最低的能源之一，进入市场化发展大周期。

2021年光伏行业投资展望

2021年全球光伏装机量预计达到163GW，同比增长34%。预计2021年各季度装机量增速分别为39%、29%、57%、24%。硅料、玻璃、胶膜等环节维持紧平衡状态，价格有支撑，而硅片、电池、组件环节面临供给过剩，盈利承压。

投资逻辑与重点公司

投资建议从长期、中期、短期三个维度展开：

• 长期：关注企业核心竞争力，如隆基股份、阳光电源、通威股份等。
• 中期：重视技术创新，如异质结电池、大尺寸电池、BIPV、跟踪支架等，受益公司包括爱旭股份、中环股份、迈为股份、捷佳伟创、中信博等。
• 短期：看好景气度高的环节，如硅料、玻璃、胶膜，受益公司包括通威股份、福莱特、福斯特等。

主要观点

全球平价时代来临

光伏已在全球多数地区实现平价上网，随着技术进步和成本下降，未来将成为成本最低的能源之一。行业品牌、渠道和集中度将优化，优质企业将迎来发展机遇。

2021年行业格局变化

• 硅料：供需紧平衡，价格有支撑，技术路线向N型硅料转变。
• 硅片：供给释放加速，价格下降，但一线厂商仍具备较强竞争力。
• 电池：PERC电池产能进入新平台，大尺寸电池提升盈利。
• 组件：辅材涨价影响盈利，供给过剩导致价格难以传导。
• 玻璃：供需维持紧平衡，薄玻璃和双玻组件渗透率提升。
• 胶膜：龙头企业受益于高端产品占比提升和成本控制。
• 逆变器：国产逆变器性价比高，组串式逆变器渗透率提升。
• 支架：跟踪支架经济性凸显，未来渗透率有望进一步提升。

关键信息

国内光伏发展

• “十四五”规划：预计年均装机量可达70GW以上。
• 装机增长：2021年全球光伏装机预计增长34%，达到163GW。

光伏技术发展趋势

• 异质结电池：效率高，工艺简单，降本路线清晰，是下一代电池技术方向。
• BIPV：市场空间广阔，2027年全球市场规模预计达11.56亿美元。
• 跟踪支架：与双面组件组合显著降低LCOE，2025年国内渗透率有望达到25%。

行业竞争格局

• 硅料：供给有限，价格支撑明显，流化床法颗粒硅技术可能缓解供给压力。
• 玻璃：供给受限，价格高位运行，浮法产能进入可能影响供需平衡。
• 胶膜：龙头企业福斯特市占率超50%，高端产品占比提升。
• 逆变器：国产逆变器竞争力强，2020年Q1-Q3市场份额达20%。
• 支架：中信博跟踪支架全球市占率排名第五，国内光伏支架出货量全球前三。

投资建议

主要受益公司

• 隆基股份：全球光伏制造王者，非硅成本优势显著，组件市占率提升。
• 通威股份：硅料成本优势明显，大尺寸电池释放业绩支撑。
• 福莱特：光伏玻璃龙头，受益双玻渗透率提升。
• 福斯特：胶膜全球龙头，高端产品占比提升，技术优势明显。
• 阳光电源：逆变器全球领先，盈利能力强。
• 中信博：跟踪支架全球领先，产品受国内外客户认可。

盈利预测

风险提示

• 新技术发展不及预期：如异质结、TOPCon等技术进展缓慢。
• 装机需求低于预期：疫情或其他因素可能影响装机量增长。
• 光伏市场竞争加剧：行业竞争加剧可能压缩企业利润空间。

分析师声明

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