20181010-安信证券-万科A-000002.SZ-金九增速跌入负区间_拿地力度收缩_4页_338kb

万科A (000002.SZ) 2018年9月销售与拿地情况分析

核心内容概述

本报告主要分析了万科A在2018年9月的销售数据及拿地情况，并结合公司财务表现、盈利预测和估值指标，对公司的投资价值进行了评估。报告指出，尽管9月销售面积同比略有增长，但销售额增速下滑，拿地力度也有所收缩，但公司整体仍保持稳健增长态势。

主要观点与关键信息

销售情况

• 9月销售数据：

  • 合同销售面积：302.5万方，同比增长10.85%，环比增长17.52%。
  • 合同销售金额：434.20亿元，同比下降6.26%，环比增长13.25%。
  • 销售均价：14353元/平米，同比下降15.43%，环比下降3.63%。

• 累计销售数据（1-9月）：

  • 累计销售面积：2902.2万方，同比增长8.93%，增速微增0.22%。
  • 累计销售金额：4315.6亿元，同比增长8.95%，增速收窄2.01%。
  • 累计销售均价：14870元/平米，同比增长0.02%，增速较1-8月收窄2.05%。

拿地情况

• 9月拿地数据：

  • 新增土地项目20个，其中6个为物流地产项目，14个为新增土地项目。
  • 新增土地净占地面积：225.3万方，同比下降8.13%。
  • 新增土地计容建筑面积：385.3万方，同比下降21.39%。
  • 权益建筑面积：91.3万方，权益建筑面积/计容建筑面积比例为58.60%。
  • 权益拿地额/总价款：48.14%，同比下降15.28%。
  • 新增土地总地价：249.29亿元，同比下降15.28%。
  • 新增权益地价：120.01亿元，同比下降47.52%。

• 拿地均价与成本控制：

  • 楼面价：6470.10元/平米，同比增长7.78%。
  • 权益楼面价：5314.88元/平米。
  • 楼面价/销售均价：45.08%，成本可控，安全边际高。

投资建议

• 投资评级：买入-A。
• 目标价：6个月目标价为30元，当前股价为21.82元。
• 盈利预测：
  • 2018-2020年EPS预计分别为2.88、3.13、3.52元。
• 前景展望：
  • 公司看好“轨道+物业”、物流地产、长租公寓及物业服务等多元化业务发展战略。
  • 在行业集中度提升的背景下，公司具备竞争优势。

风险提示

• 房地产市场不及预期。
• 政策因素影响。
• 公司经营不达预期。

财务数据概览

营收与利润

估值指标

盈利与增长预测

偿债能力

财务指标

股价表现

总结

万科A在2018年9月销售数据表现有所放缓，销售额增速跌入负区间，但销售面积增长稳定。公司拿地力度收缩，权益拿地额占比下降，但楼面价与销售均价比例保持在可控范围内，显示出良好的成本控制能力。尽管短期市场表现承压，但公司长期盈利能力和多元化发展战略仍被看好，投资建议为“买入-A”。公司财务指标稳健，估值合理，未来成长性可期。