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万科A（000002）2018年9月销售点评总结

核心内容

万科A在2018年9月的销售表现有所放缓，但整体仍保持稳健增长。公司积极拓展土地储备，同时有效控制成本，显示出其在行业下行周期中的韧性。

主要观点

销售情况

• 9月销售数据：
  • 签约金额：434.2亿元，环比增长13.2%，同比下降6.3%。
  • 签约面积：302.5万平方米，环比增长17.5%，同比增长10.8%。
  • 销售均价：14,354元/平方米，环比下降3.6%，同比下降15.4%。
• 1-9月累计销售数据：
  • 累计签约金额：4,315.6亿元，同比增长9%。
  • 累计签约面积：2,902.2万平方米，同比增长8.9%。
  • 累计销售均价：14,870元/平方米，同比基本持平。

拿地情况

• 9月拿地：
  • 新增建面：477.1万平方米，环比增长24.8%，同比下降7.6%。
  • 总地价：264.6亿元，环比增长17.2%，同比下降8.7%。
  • 拿地金额占比销售金额：60.9%，环比基本持平，同比下降3.6pct。
  • 平均楼面价：5,546元/平方米，环比下降6.1%，同比下降1.1%。
  • 拿地均价占比销售均价：38.6%，环比下降0%，同比下降6.5pct。
• 1-9月拿地情况：
  • 新增建面：4,190.2万平方米，同比增长15%。
  • 总地价：2,269.4亿元，同比下降8.5%。
  • 拿地金额占比销售额：52.6%，同比下降11.9pct。
  • 平均楼面价：5,416元/平方米，同比下降20.4%。
  • 拿地均价占比当年销售均价：36.4%，同比下降8.8pct。

投资建议

• 评级：维持“强推”评级。
• 目标价：45.00元。
• 当前价：21.82元。
• 盈利预测：
  • 2018年每股收益：3.31元。
  • 2019年每股收益：4.21元。
  • 2020年每股收益：5.33元。
• 估值：
  • 2018年市盈率：6.6倍。
  • 2019年市盈率：5.2倍。
  • 2020年市盈率：4.1倍。
• 市净率：
  • 2018年：1.5倍。
  • 2019年：1.2倍。
  • 2020年：1.0倍。

关键信息

• 万科在9月销售趋缓，但10月销售基数较低，预计销售将有所改善。
• 公司在土地市场保持积极，新增项目覆盖多个重点城市，包括东莞、上海、杭州、天津、长沙、银川、兰州、石家庄、烟台、重庆、沈阳、青岛等。
• 1-9月新增货值达6,285亿元，高于同期销售金额4,316亿元，仍属加仓行为。
• 公司在多个细分领域具有领先地位，如物业服务、商业地产、物流地产、长租公寓、养老地产和轨道物业等。

风险提示

• 房地产市场销量可能超预期下行。
• 行业资金可能超预期收紧。

财务数据概览

公司基本数据

相关研究报告

• 《万科A（000002）2018年7月销售点评：销售稳步增长，拿地开启加仓模式》（2018-08-06）
• 《万科A（000002）2018年中报点评：业绩稳步释放，销售渐入佳境，拿地逐步积极》（2018-08-21）
• 《万科A（000002）2018年8月销售点评：淡季销售趋缓，拿地相对积极、成本继续下行》（2018-09-06）

团队介绍

• 组长、首席分析师：袁豪（复旦大学理学硕士，曾任职于戴德梁行、中银国际，2016年加入华创证券研究所）
• 研究员：鲁星泽（慕尼黑工业大学工学硕士，2015年加入华创证券研究所）
• 研究员：曹曼（同济大学管理学硕士，2017年加入华创证券研究所）
• 助理研究员：邓力（哥伦比亚大学理学硕士，2018年加入华创证券研究所）

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