20251118-东兴证券-航空机场10月数据点评_行业供需关系整体向好_客座率继续提升_13页_1mb

航空机场行业分析总结

行业总览

10月上市航司国内航线运力同比提升3.6%，环比提升5.6%，国庆假期带动需求增长，客座率同比提升1.8个百分点，环比持平。国际航线运力同比增长14.3%，客座率同比提升4.0个百分点，但存在运力过剩风险。整体供需关系向好。

国内航线

• 运力投放：10月运力同比提升3.6%，环比提升5.6%。春秋航司运力增长显著，吉祥受A320发动机召回影响有所下降。
• 客座率：上市公司整体客座率同比提升1.8个百分点，环比持平1.8个百分点。南航、国航及春秋达年内最高客座率；东航、海航与吉祥客座率略低于8月旺季水平。

国际航线

• 运力与客座率：运力同比增长14.3%，客座率同比提升4.0个百分点。除国航外，其他航司运力投放增幅超过15%。运力环比增长6.7%，但客座率环比仅提升0.1个百分点，部分航司因运力增加导致客座率下降。
• 风险提醒：外交部赴日旅行政策可能对涉日航线需求造成冲击。

风险提示

• 政策影响：反内卷政策需持续，国际旅行政策变动可能影响需求。
• 外部风险：宏观经济下行、油价/汇率波动、安全事故、异常天气及国际局势变动等。

投资建议

增持：供需关系改善，反内卷政策遏制低效竞争，大型航司盈利弹性更大。

总结

10月航司整体供需关系向好，国内航线需求增长与运力控制带动客座率提升，国际航线运力投放可能过大。反内卷政策成效显著，行业盈利水平有望改善，但需防范政策变动与外部风险因素。