20250516-东兴证券-航空机场4月数据点评_淡季客座率维持高水平_春秋国内线投放明显提升_12页_1mb

报告摘要

2025年4月航空机场行业数据点评：

国内航线：4月上市公司国内航线运力投放同比提升23%，环比3月基本持平。春秋季航空明显加大国内线运力，其中春秋航空4月国内航线运力投放同比增112%，环比增96%；吉祥航空因转向国际线运力，国内航线运力同比降103%。整体客座率环比3月提升0.8个百分点，同比增32个百分点，主要由供需关系改善驱动。三大航（东航、国航、南航）客座率均显著回升，东航与国航同比超4%；春秋航空因运力扩张导致客座率下降。供需改善在淡季体现为客座率提升，旺季可能转向票价上涨，航司盈利弹性值得关注。
国际航线：4月上市航司国际航线运力同比增长265%（去年同期基数低），环比3月增36%；客座率环比3月升14个百分点，同比升10个百分点，恢复略超预期。但行业整体仍面临供给压力，国内航线管控导致运力向国际线转移，叠加北美航线未明显修复，国际线供大于求格局短期难改。
机场吞吐量：4月主要机场国际旅客吞吐量同比提升，上海（+24%）、首都（+21%）、白云（+26%）、深圳（+38%）机场增长显著。对比2019年同期，深圳机场恢复最快（达120%），上海、白云机场分别恢复至103%和92%。
行业趋势：国内航线供需重塑进程持续推进，运力增速保持低位以匹配需求，行业盈利压力逐步缓解；国际航线仍受需求不足与运力过剩双重制约，需关注北美市场复苏情况。
投资建议：国内航线供需改善支撑客座率持续高位，旺季票价弹性可能成为盈利关键；航司股价长期调整后安全边际显现，建议关注旺季表现。风险包括宏观经济下行、政策调整、油价汇率波动、安全事故及异常天气等。
行业大事：2025年6月10日民航局将公布2024年5月民航运行数据，6月15日起上市公司陆续披露相关数据。