20250618-东兴证券-航空机场5月数据点评_客座率维持高水平_旺季弹性初步体现_12页_696kb

航空机场行业5月数据点评总结：客座率维持高水平，旺季弹性值得关注

本次报告分析了上市航司2025年5月运营数据，聚焦航空和机场行业的国内外航线表现。总体而言，行业需求端有所改善，客座率维持高位，显示出旺季弹性初步体现。以下为关键点：

• 国内航线表现：5月运力投放同比提升2.8%，环比提升4.8%，主要受五一假期需求影响。整体客座率环比提升0.6个百分点，同比提升2.8个百分点。三大航客座率同比大幅提升，东航表现最突出；春秋航空因4月运力激增导致客座率短暂下降，但5月已恢复至92%，表明需求优于去年同期。长期来看，东航、南航和海航的客座率趋于稳定，国航略低，说明航司销售策略有助于稳定价格预期。

• 国际航线表现：运力投放同比提升20.3%，环比提升1.0%，增长趋缓。客座率环比下降1.1个百分点，但同比提升3.4个百分点，主要因去年基数低。预计国际航线供给端压力持续，若北美航线不修复，供需失衡短期难改。

• 投资建议：维持看好评级。国内航线供需平衡重塑进程推进，淡季客座率提升，旺季活力带动票价上涨潜力大，建议关注航司盈利弹性。事件驱动包括民航局6月和7月数据发布。

• 风险提示：宏观经济下行、政策变动、安全风险、油价波动及异常天气等可能影响行业表现。

报告强调航司通过运力和策略调整改善需求，国际航线对冲国内供给影响，未来需跟踪相关数据。