20220802-国金证券-健友股份-603707.SH-注射剂出口再蓄力_2022年新获FDA批件8个_4页_1mb

健友股份 (603707.SH) 买入（维持评级）总结

公司概况与市场数据

• 公司名称：健友股份
• 股票代码：603707.SH
• 当前股价：18.51元人民币
• 总股本：16.17亿股
• 已上市流通A股：16.15亿股
• 总市值：299.32亿元人民币
• 年内股价最高最低：33.96元/18.51元
• 沪深300指数：4107
• 上证指数：3186

核心内容与主要观点

注射剂出口与FDA批件进展

• 2022年8月2日，公司注射用盐酸万古霉素（500mg/瓶、1g/瓶）获得FDA批准，适用于耐甲氧西林葡萄球菌及其他细菌所致的严重感染。
• 此前，该药的另外两个规格（5g/瓶、10g/瓶）也已获批。
• 子公司健进制药的注射用硼替佐米（3.5mg/瓶）于2022年7月获得FDA最终批准，适应症为多发性骨髓瘤和套细胞淋巴瘤。
• 2022年初至8月2日，公司已新获FDA注射剂批件8个，累计批件达50个。

产品特点与市场前景

• 盐酸万古霉素：

  • 全球首个糖肽类抗生素，具有抗超级耐药菌的特性。
  • 由礼来原研，商品名为Vancocin，1958年在美国获批，1996年在中国上市。
  • 2021年美国市场销售额约为2.08亿美元，中国样本医院销售额约为5.68亿元。
  • 美国礼来公司占据市场主要份额约80%，未来国产化率将不断提升。

• 注射用硼替佐米：

  • 全球第一种人工合成的蛋白酶体竞争性抑制剂，用于治疗多发性骨髓瘤的一线特效药物。
  • 原研产品为日本武田制药，商品名为Velcade，2003年在美国获批。
  • 2021年美国市场销售额约为10.43亿美元，中国样本医院销售额约为3.63亿元。
  • 作为公司的又一个中美双报产品，进一步强化公司在肿瘤领域的制剂布局。

财务预测与盈利分析

营收与利润预测

• 营业收入增长率：2022年预计增长29.93%，2023年增长29.44%，2024年增长27.00%。
• 归母净利润增长率：2022年预计增长23.32%，2023年增长31.91%，2024年增长32.20%。
• 每股收益：2022年预计0.808元，2023年预计1.066元，2024年预计1.409元。

财务指标分析

• ROE（归属母公司）：2022年预计20.19%，2023年预计21.62%，2024年预计22.78%。
• P/E（市盈率）：2022年预计22.91，2023年预计17.37，2024年预计13.14。
• P/B（市净率）：2022年预计4.63，2023年预计3.76，2024年预计2.99。
• 净利率：2022年预计27.3%，2023年预计27.8%，2024年预计28.9%。
• 资产负债率：2022年预计32.85%，2023年预计32.22%，2024年预计31.36%。
• 净负债/股东权益：2022年预计17.72%，2023年预计12.04%，2024年预计7.55%。

风险提示

• 高货值库存与较长的库存周转时间
• 制剂出口不达预期
• 原料涨价

投资建议

• 投资评级：买入
• 预期上涨幅度：未来6-12个月内上涨幅度在15%以上
• 相关报告：
  • 《健友股份-年季报点评-新品中美获批不断，国际化注射剂新星长成...》
  • 《健友股份获批点评-依替巴肽、替加环素获批，注射剂持续突破》
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  • 《健友股份中报点评-注射剂出口与美国获批数加速跃升，腾飞在即》

市场平均投资建议

• 评分：1.50（一周内）至1.00（六月内）
• 评分对照：
  • 1.00 = 买入
  • 1.01~2.0 = 增持
  • 2.01~3.0 = 中性
  • 3.01~4.0 = 减持

附录：三张报表预测摘要

损益表

现金流量表

资产负债表

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