20230428-西南证券-雷赛智能-002979.SZ-业绩短期承压_新能源业务有望快速增长_5页_1mb

雷赛智能2022年年报点评总结

核心业绩摘要

• 2022年财务表现：实现营收134亿元（YoY+112%），归母净利润22亿元（YoY+9%），扣非净利润13亿元（YoY-36%），主因非经常性收益增加。
• 2023Q1表现：营收31亿元（YoY+41%），归母净利润0.4亿元（YoY-356%），业绩承压。

关键业务驱动力

1. 伺服系统快速放量：

   • 2022年伺服系统营收40亿元（YoY+268%），占比达30%。
   • 新能源业务表现强劲，受益光伏、锂电、半导体等领域高景气，驱动量利齐升。

2. 渠道优化：

   • 营销体系革新，从“直销为主”向“渠道为主”转变，2022年直销占比升至74.4%，经销占比为25.6%。

长期发展支撑

• 员工激励计划：
  • 2023年员工持股计划覆盖中基层管理人员及核心技术骨干，彰显公司发展信心。
  • 2022年已启动股权激励，强化未来业绩增长预期。

盈利预测与估值

• 未来三年营收：2023-2025年预计157亿、196亿、231亿元，增速分别为17.63%、24.30%、18.24%。
• 归母净利润增速：预计12%、269%、254%，长期技术优势扩大支撑业绩兑现。
• 估值：当前PE 27倍，PB 4.86x，维持“持有”评级，目标价未更新。

风险提示

• 工控行业需求不及预期
• 竞争加剧导致价格下降
• 原材料成本波动、汇率风险、渠道拓展延迟等风险。