20151217-东兴证券-华宇软件-300271.SZ-深度报告_行业景气度高_加速云服务商转型_32页_2mb

华宇软件深度报告总结

核心内容概述

华宇软件（300271）是一家深耕法检信息化领域的领先企业，同时积极拓展至食安信息化、云计算及大数据等新兴领域，致力于打造“软件+云服务”一体化的电子政务解决方案。公司通过持续的内生发展与外延并购，逐步构建起涵盖政务云平台、审判云、检务云、诉讼服务云、食品药品安全保障云和食品溯源服务云的云生态圈，为各行业客户提供基于大数据的综合服务。公司业务覆盖法院、检察院、食品安全、司法行政、各级政府部门及大型企事业单位，具备较强的行业影响力和市场竞争力。

主要观点与关键信息

1. 法检信息化业务持续高增长

• 行业景气度高：法检信息化行业因政策推动和需求增长而持续保持高景气度，华宇软件作为龙头，是主要受益者。
• 政策支持：最高人民法院提出的“法院信息化3.0”将推动法院信息化建设全面升级，华宇软件的“诉讼无忧”云平台与“审判云”解决方案与之高度契合。
• 市场覆盖：诉讼无忧云平台已覆盖超过1400家法院，未来有望拓展至在线法律服务，成为法律界的“淘宝”。

2. 食安信息化成为新增长点

• 政策驱动：食品安全监管政策密集出台，食安信息化建设进入快速发展阶段，华宇软件通过收购华宇金信，全面布局食安信息化领域。
• “智慧食安”方案：华宇金信提供的“智慧食安”方案完整覆盖G、B、C三端，具备较强市场竞争力。
• 市场潜力：食安信息化市场空间预计可达百亿级，公司有望成为该领域的领导厂商。

3. 云计算与大数据战略加速推进

• 定增加码：公司通过定增募集资金，重点投入云平台及大数据产品，加速向云服务商转型。
• 云生态圈构建：公司以政务云平台为基础，构建审判云、检务云、诉讼服务云、食品药品安全保障云和食品溯源服务云的协同生态。
• 大数据应用：亿信华辰在法院、检察院及食安领域已实现大数据应用落地，未来将出现量级突破。

4. 盈利预测与估值

• 财务预测：公司预计2015年-2017年收入分别为12.45亿、16.04亿和20.80亿，净利润分别为2.26亿、3.12亿和4.29亿，EPS分别为0.71、0.98和1.34。
• 估值水平：公司对应PE分别为76.43、55.26和40.19倍，基于可比公司2015年平均估值106.51倍，给予目标价75.62元，首次覆盖给予“强烈推荐”评级。

业务布局与战略

1. 法检信息化全面布局

• 行业龙头地位：公司连续8年位列中国电子政务IT解决方案供应商10强，法检信息化市场占有率多年第一。
• 客户资源丰富：公司深耕法检领域多年，积累了大量客户资源，诉讼无忧平台已覆盖1400多家法院。
• 未来拓展：公司计划向司法监狱信息化等领域拓展，有望实现新的增长点。

2. 收购与集团化战略

• 收购华宇金信：公司于2012年收购华宇金信51%股权，2015年增资至100%控股，推动食安信息化发展。
• 收购万户网络：公司于2014年收购万户网络100%股权，强化协同办公软件能力，提升TOB端竞争力。
• 子公司布局：公司旗下拥有多个控股子公司，如亿信华辰、广州华宇、华宇金信、华宇信码等，分别聚焦大数据、食安信息化、二维码及区域市场拓展。

3. 云计算与大数据布局

• 定增计划：公司2015年12月非公开发行募集资金总额不超过10.7亿元，用于云研发及产业化、营销体系扩建、总部办公用房购置及补充流动资金。
• 云平台建设：公司打造以政务云平台为基础，覆盖审判、检务、诉讼服务、食安等领域的云生态圈。
• 大数据应用：亿信华辰已推出多个大数据应用产品，如BI@Report、i@Report，为法检及食安领域提供数据分析支持。

投资风险

• 食安信息化业务发展不及预期：食安信息化市场增长存在不确定性。
• 并购项目业绩承诺未实现：收购华宇金信及万户网络的业绩承诺可能无法完全实现。
• 云计算及大数据进展不及预期：云平台和大数据技术的应用进展可能影响公司增长预期。

未来展望

华宇软件在法检信息化、食安信息化、云计算及大数据等领域具备较强的市场竞争力和发展潜力。公司通过持续的技术创新和业务拓展，有望成为“泛”电子政务领域的龙头企业，实现持续高速增长。