20160322-招商证券-华宇软件-300271.SZ-转型_软件+云服务商_政务云龙头格局已现_21页_1mb

华宇软件（300271.SZ）详细总结

核心内容

华宇软件（300271.SZ）是一家专注于政务信息化领域的领先企业，通过转型“软件+云服务商”模式，积极布局政务云市场，成为该领域的龙头厂商。公司致力于打造综合性法律平台，领跑司法SaaS服务，并通过大数据业务的多行业多渠道输出，实现业绩的高增长。

主要观点

• 云服务趋势：云计算正成为我国信息化的重要形态，政务云有望成为云服务的最大细分市场，未来三年年增长率预计在45%-50%之间。
• 转型战略：公司积极转型为“软件+云服务商”，通过募投项目构建覆盖IaaS、PaaS、SaaS的政务云平台和五个行业应用云平台，实现高可扩展性。
• 司法SaaS：诉讼无忧平台率先尝试“云服务+运营”模式，已覆盖超过1600家法院，服务律师和当事人，未来有望进一步拓展律师服务平台。
• 大数据业务：亿信华辰作为公司子公司，是国内领先的大数据及商业智能应用产品提供商，具备较强的技术和市场竞争力。
• 外延发展：通过收购华宇金信和万户网络，公司强化了在食品安全和自主可控领域的布局，增强了业务协同性。
• 财务预测：预计2016~2018年EPS分别为0.93/1.28/1.70元，对应目标价56.00元，分别对应60/44/33倍PE。

关键信息

股票信息

• 目标估值：56.00元
• 当前股价：42.96元
• 总股本：32068万股
• 已上市流通股：22273万股
• 总市值：138亿元
• 流通市值：96亿元
• 每股净资产（MRQ）：4.7元
• ROE（TTM）：13.7%
• 资产负债率：42.0%
• 主要股东：邵学，持股比例21.47%

财务数据与估值

政策与市场机遇

• 政务云市场：潜在市场规模超千亿，公司有望成为龙头厂商。
• 司法信息化：公司深耕法检信息化，连续多年市场占有率第一。
• 食品安全：通过收购华宇金信，公司加速在食安信息化领域的发展。
• 大数据战略：国家将大数据上升为战略高度，公司通过亿信华辰输出大数据能力，贡献业绩高弹性。

业务拓展与合作

• 诉讼无忧平台：已覆盖1600家法院，律师端用户达4-5万人，未来有望拓展律师服务平台。
• 亿信华辰：作为全国信标委大数据标准工作组成员单位，产品和技术在多个行业得到应用，2015年收入突破1亿元。
• 万户网络：全资收购，布局自主可控业务，形成良好的协同效应。

投资建议

• 评级：强烈推荐-A
• 目标价：56.00元
• EPS预测：0.93/1.28/1.70元
• PE预测：60/44/33倍

风险提示

1. 政务云推进速度低于预期。
2. 多元化经营战略带来的管理风险。

附：相关报告

1. 《华宇软件（300271）一业绩大增符合预期，高成长持续性可期》2016-02-23
2. 《华宇软件（300271）一业绩增长稳健，泛电子政务三大领域齐头并进》2015-10-23
3. 《华宇软件（300271）一外延落地，加码食品安全与自主可控两大方向》2015-05-05

附：分析师信息

• 张良勇：招商证券研发中心联席总经理，电子行业分析师，曾获《新财富》电子行业最佳分析师。
• 徐文杰：招商证券计算机行业分析师，北京航空航天大学硕士，曾任职于IBM、VMware等公司。
• 黄斐玉：研究助理。

投资评级定义

公司短期评级

• 强烈推荐：公司股价涨幅超基准指数20%以上
• 审慎推荐：公司股价涨幅超基准指数5%-20%之间
• 中性：公司股价变动幅度相对基准指数介于±5%之间
• 回避：公司股价表现弱于基准指数5%以上

公司长期评级

• A：公司长期竞争力高于行业平均水平
• B：公司长期竞争力与行业平均水平一致
• C：公司长期竞争力低于行业平均水平

行业投资评级

• 推荐：行业基本面向好，行业指数将跑赢基准指数
• 中性：行业基本面稳定，行业指数跟随基准指数
• 回避：行业基本面向淡，行业指数将跑输基准指数

重要声明

本报告由招商证券股份有限公司编制，具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。报告基于合法取得的信息，但对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告仅供参考，不构成对所述证券买卖的出价，也不构成对任何人的投资建议。本公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突。