20161230-渤海证券-生物制品行业2017年度投资策略报告：探寻医药产业创新升级下的结构性机会_22页_1mb

医药产业创新升级下的结构性机会：生物制品行业2017年度投资策略报告

核心内容

本报告由渤海证券研究所发布，分析师任宪功针对2017年生物制品行业提出投资策略，强调在医药产业结构升级的背景下，关注具备创新能力和扩张潜力的优质企业。

主要观点

1. 医药行业整体表现

   • 2016年医药板块市场表现较弱，申万医药生物板块下跌14.23%，生物制品板块下跌14.12%。
   • 医药板块估值溢价率处于近5年来的低位水平，生物制品板块估值较上年同期回落11.13%。
   • 行业已步入平稳增长期，未来投资机会将更多体现在结构性上。

2. 医药行业运行情况

   • 医药制造业收入增长平稳，利润端表现优于收入端。
   • 医药行业增速放缓，2015-2016年行业增速下滑至10%左右。
   • 《医药工业发展规划指南》提出“十三五”期间主营业务收入年均增速高于10%，推动产业升级。

3. 投资策略

   • 生物药研发型优质企业：推荐康弘药业与长春高新，其在生物创新药和基因工程药领域具备优势。
   • 积极实施外延并购的细分龙头：推荐迈克生物，通过并购扩大市场覆盖，提升业绩。
   • 产能持续释放的血制品龙头：推荐华兰生物，具备高采浆能力和丰富产品线。
   • 受益于基层医疗市场增长的优质体外诊断企业：推荐美康生物，其产品线丰富，基层市场覆盖广泛。

关键信息

重点推荐公司及评级

主要推荐理由

• 康弘药业：生物创新药康柏西普治疗湿性AMD的潜在市场规模超120亿元，且有望获得50%的市场份额，同时正在拓展国际市场。
• 长春高新：国内领先的基因工程制药企业，重组人生长激素系列产品市场占比有望持续提升，公司重视研发，产品线丰富。
• 迈克生物：积极实施外延并购，已收购多家公司，拓展销售网络，提升市场竞争力。
• 华兰生物：国内血制品优质龙头，产能持续释放，产品线丰富，业绩增厚显著。
• 美康生物：主营生化诊断产品，覆盖基层医疗市场，产品线丰富，市场潜力大。

风险提示

• 产业升级可能慢于预期。
• 基层医疗市场增长可能低于预期。

结论

在医药产业创新升级和政策推动下，行业将从高增长转向平稳增长，投资机会更多体现在结构性领域。报告重点推荐了生物药研发型优质企业、积极实施外延并购的细分龙头、产能持续释放的血制品龙头以及受益于基层医疗市场增长的体外诊断企业。