20161230-渤海证券-生物制品行业2017年度投资策略报告_探寻医药产业创新升级下的结构性机会_21页_1mb

医药产业创新升级下的结构性机会分析报告总结

核心内容概述

本报告是渤海证券股份有限公司发布的《生物制品行业2017年度投资策略报告》，由分析师任宪功撰写，助理分析师赵波协助。报告聚焦于2016年医药行业整体及生物制品子行业的表现，分析医药产业在政策推动下的转型升级趋势，并提出2017年重点投资方向及推荐公司。

主要观点

1. 医药行业整体表现

• 市场表现较弱：2016年1月1日至12月15日，申万医药生物板块下跌14.23%，跑输沪深300指数3.76%。
• 估值处于低位：医药板块TTM市盈率为41.93倍，相对全部A股的估值溢价率为96.39%，处于近5年来的低位水平。
• 行业增速放缓：自2014年后，行业增速明显放缓，2015-2016年增速已降至10%左右。
• 政策推动产业升级：2016年11月工信部等六部门联合发布《医药工业发展规划指南》，提出“十三五”期间主营业务收入年均增速高于10%的目标，标志着我国医药产业步入平稳增长期。

2. 医药产业升级趋势

• 政策密集出台：近两年，我国政府出台多项政策推动医药产业变革，包括提高药品审批标准、鼓励创新药研发、加快仿制药一致性评价等。
• 行业集中度提升：全球前30大药企占据全球医药市场52.2%的份额，而我国百强药企仅占46.3%，行业集中度较低，存在提升空间。
• 创新与淘汰并行：产业升级表现为加强创新研发与淘汰落后企业，培育龙头企业，提升行业整体水平。

关键信息

1. 行业评级与重点推荐

重点推荐公司及投资评级：

2. 投资主线分析

2.1 生物药研发型优质企业

• 康弘药业：主打生物创新药康柏西普，治疗湿性AMD的国内潜在市场规模超120亿元，产品具有高性价比优势，已获FDA批准开展III期临床试验，有望打开国际市场。
• 长春高新：国内领先的基因工程制药企业，重组人生长激素系列产品市场占比有望持续提升，国内生长激素潜在市场规模超150亿元，公司具备较强的市场竞争力。

2.2 积极实施外延并购的细分龙头

• 迈克生物：作为体外诊断行业龙头，积极实施外延并购，扩大销售网络，提升市场竞争力。公司通过收购嘉善加斯戴克和广州瑞华，加强了在体外诊断领域的布局。

2.3 产能持续释放的血制品龙头

• 华兰生物：国内血制品优质龙头，血液制品在公司营收中占比高达98.54%，2016年采浆量有望达到1000吨，产能扩张将显著提升业绩。部分产品如破伤风人免疫球蛋白已实现大幅涨价。

2.4 受益于基层医疗市场增长的体外诊断企业

• 美康生物：主营生化诊断产品，覆盖基层医疗市场广泛，产品线丰富，已取得129项体外诊断试剂注册证，具备较强的市场竞争力。

风险提示

• 产业升级慢于预期：政策推动下，行业升级可能不如预期顺利。
• 基层医疗市场增长低于预期：分级诊疗推进速度可能影响基层市场的发展。

结论

报告指出，我国医药产业在政策推动下已步入平稳增长期，未来投资机会更多体现在结构性升级上。生物药研发型企业、外延并购的细分龙头、产能释放的血制品企业以及受益于基层医疗市场增长的体外诊断企业是2017年的重点投资方向。各推荐公司均具备较强的市场竞争力和发展潜力，值得关注。