20260708-东吴证券-巨人网络-002558.SZ-26H1业绩预告点评_业绩符合预期_出海增量可期_3页_456kb

巨人网络（002558）2026H1 业绩预告总结

核心内容

巨人网络于2026年7月8日发布2026年半年度业绩预告，数据显示其2026H1归母净利润预计在20.0-22.0亿元之间，同比增长157.4%-183.1%；扣非归母净利润预计在22.0-24.0亿元之间，同比增长172.7%-197.5%。2026Q2单季归母净利润预计9.20-11.20亿元，同比增长114.3%-160.9%；扣非归母净利润预计11.86-13.86亿元，同比增长167.1%-212.1%。整体业绩表现符合市场预期。

主要观点

1. 《超自然行动组》表现强劲，成为核心增长引擎

• 《超自然行动组》在春节档创下单日、单月流水新高，二季度继续维持稳健运营。
• 游戏内容更新频繁，涵盖玩法与角色双维度，如双人主页、自拍社交功能，以及米娅、蛇妖等新角色上线。
• 商业化内容持续输出，如S10赛季魔盒、系列时装及武器皮肤，增强了游戏的变现能力。

2. 暑期《鬼吹灯》联名内容带来流量与流水弹性

• 2026年7月2日上线《鬼吹灯》联名地图“云南虫谷”，融合经典场景与探险玩法。
• 预计该联名内容将与暑期流量旺季叠加，推动Q3流水增长。

3. 海外版《Tomb Busters》开局良好，出海增量可期

• 海外版于5月27日登陆日本、韩国、美国市场，覆盖iOS、Android、PC三端。
• 首日即登顶iOS免费榜，市场反响积极。
• 预计Q3起将分区域、分语种进行本地化运营，推动海外用户增长与流水提升。

4. 长青产品线稳固基本盘

• 《征途》、《球球大作战》等成熟产品通过版本更新与玩法创新保持用户活跃。
• 公司在国战MMORPG和休闲竞技赛道保持稳固地位，存量产品为公司提供稳定现金流。

关键信息

盈利预测与估值

财务数据概览

• 资产负债表：流动资产和非流动资产均呈增长趋势，负债总额逐步上升，但资产负债率控制在合理区间。
• 利润表：归母净利润增长显著，毛利率稳定在90%以上，净利率逐步提升，收入增长率维持高位。
• 现金流量表：经营活动现金流持续为正，投资与筹资活动现金流波动较大，但整体现金净增加额保持稳定增长。

财务与估值指标

投资评级与建议

• 投资评级：维持“买入”评级，基于《超自然行动组》的长线运营能力及海外拓展潜力。
• 估值逻辑：2026年7月8日收盘价对应2026/2027/2028年PE分别为12/11/10倍，估值处于合理区间，具备成长性。

风险提示

• 老游流水超预期下滑
• 行业监管风险
• 地缘政治不确定性

总结

巨人网络凭借《超自然行动组》的持续运营与商业化内容输出，以及海外市场的稳步拓展，展现出强劲的增长势头。公司通过长青产品线稳固基本盘，叠加新游与IP联动带来的增量，预计未来三年将保持稳健增长。当前估值合理，投资价值突出，建议持续关注其在内容创新与海外拓展方面的表现。